Рынки за месяц — апрель 2018

Из ключевых азиатских фондовых индексов только шанхайский Shanghai Composite закрылся в красной зоне по итогам апреля. Японские площадки продемонстрировали рост во многом благодаря ослаблению иены к доллару, а также ряду позитивных событий на политической арене. В частности, инвесторы отыгрывали встречу президента США Дональда Трампа и премьер- министра Японии Синдзо Абэ. Политики обсудили вопросы внешней торговли, договорившись о создании нового механизма консультаций для налаживания свободных и справедливых торговых отношений. Кроме этого, рынок отреагировал ростом на планы лидеров США и Северной Кореи провести совместную сессию в мае, что свидетельствует о намерениях сторон снизить напряженность в отношениях. КНДР отчетливо показывает готовность начать налаживание отношений, подтверждением чего является историческая встреча президента Южной Кореи Мун Чжэ Ина и лидера Северной Кореи Ким Чен Ына, которая прошла в конце апреля. Среди экономических новостей в Японии наиболее важным стало изменение риторики центробанка страны. Регулятор принял решение не менять параметры монетарной политики, оставив ключевую ставку на уровне -0,1%, однако не стал давать прогноз по датам достижения инфляцией целевых 2% годовых. С высокой долей вероятности это связано с сохраняющейся слабостью внутреннего потребления: инфляция в марте замедлилась до 0,6% г/г, а темпы роста розничных продаж сократились до 1% г/ г. Такая риторика указывает на возможную пролонгацию текущей ультрамягкой монетарной политики, а также оттягивание очередного повышения налога с продаж.

Китайские площадки в течение месяца находились под давлением растущей напряженности в торговых отношениях между КНР и США. Если президент КНР Си Цзиньпин и заявил о планах Пекина продолжить проведение политики либерализации и расширить сотрудничество с зарубежными партнерами в финансовой отрасли и промышленном секторе, то Министерство торговли страны, в свою очередь, объявило о готовности при необходимости дать полномасштабный ответ на протекционистскую политику Соединенных Штатов. Основное внимание рынка направлено на технологический сектор после введения США запрета на поставки американских комплектующих для телекоммуникационной корпорации ZTE Corporation, которая заявила о возможной остановке производства. Данная новость спровоцировала распродажи в бумагах технологических компаний, поскольку инвесторы опасаются анонсирования похожих ограничений против крупнейших китайских представителей IT-сектора. Риски охлаждения экономики Китая во II квартале 2018 года на фоне торговых разногласий с США нивелировали сильные данные по темпам роста ВВП КНР в январе-мае этого года. Вторая по размерам экономика в мире в I квартале расширилась на 6,8% г/г, что оказалось лучше ожиданий экономистов в 6,7% г/г. Устойчивое повышение потребительского спроса при ускорении объемов онлайн-продаж (+35% г/г) и рекордный за три года рост инвестиций в недвижимость (+10,4% г/г) выступили в качестве основных драйверов. Китай продолжает демонстрировать впечатляющие показатели, несмотря на принятые государством меры по регулированию финансового и производственного секторов.

Российские фондовые индексы закрылись разнонаправленно. Индекс МосБиржи успел восстановиться после просадки 9 апреля, который окрестили “черным понедельником”, а индекс РТС не смог в полной мере выбраться из красной зоны, находясь под давлением ослабшего рубля. Падение площадок и национальной валюты было вызвано введением антироссийских санкций со стороны США, согласно которым, американским компаниям запрещено сотрудничать с включенными в список российскими организациями (14 компаний) и людьми (7 олигархов и 17 чиновников). Основной удар пришелся на подконтрольные Олегу Дерипаски компании “РУСАЛ” и En+ Group, а также “Сбербанк”, который является кредитором большинства включенных в список компаний. Восстановлению площадок, в свою очередь, способствовала стоимость нефти, которая выросла по итогам апреля практически на 7%. Ввиду повышенной волатильности на валютном рынке Банк России принял решение не менять параметров монетарной политики и сохранить ключевую ставку на уровне 7,25%. Регулятор заявил о том, что оценивает вероятность негативных последствий ослабления курса рубля как низкую. Тем не менее ЦБ РФ занял выжидающую позицию, поскольку больше ориентируется на индикатор инфляционных ожиданий. Кроме того, Центробанк объявил о том, что граница снижения ставок, ранее обозначенная в диапазоне в 6-7%, смещается в сторону верхнего показателя, что, вероятно, благоприятно скажется на банковском секторе ввиду потенциального повышения процентной маржи.

Европейские фондовые индексы продемонстрировали заметный рост по итогам апреля. Ожидания деэскалации конфликта между США и Китаем, ослабление евро и мягкая риторика ЕЦБ усилили бычьи настроения на площадках региона. По итогам апрельского заседания ЕЦБ решил оставить монетарную политику без изменений. На пресс-конференции Марио Драги вновь отметил, что сворачивание программы количественного смягчения может начаться в сентябре 2018, а годовая инфляция будет находиться в районе 1,5% на конец года. К слову, в марте годовая инфляция в регионе остановилась на уровне 1,3%, а более тщательно отслеживаемый европейским центробанком базовый индекс CPI, не учитывающий изменения цен на энергоносители и продукты питания, остался на уровне 1% г/г. Регулятор считает, что экономика зоны евро все еще нуждается в низких процентных ставках. Данная риторика была воспринята участниками рынка как индикатор охлаждения экономики еврозоны и вселила надежду на то, что программа количественного смягчения будет сворачиваться постепенно, а рост ставок начнется не раньше 2019 года. По окончательным данным, производственный индекс PMI еврозоны в марте снизился до 8- месячного минимума в 56.6 пункта, а непроизводственный PMI – до наименьшей с начала 2017 года отметки 54.9 пункта. В то же время объем промышленного производства в еврозоне сократился в феврале на максимальные более чем за год 0,8% м/м. Промпроизводство в регионе снизилось по итогам третьего месяца подряд, что является наиболее продолжительным периодом с сентября-ноября 2012 года. Частично, ослабление активности в частном секторе региона вызвано неблагоприятными погодными условиями, поэтому для определения экономического тренда необходимо будет учитывать данные II квартала.

Ключевые американские фондовые индексы завершили месяц вблизи уровней конца марта, несмотря на насыщенный новостной фон. Инвесторы отыгрывали протоколы мартовского заседания ФРС США, макростатистику, а также квартальные результаты американских корпораций. Согласно «минуткам» FOMC, регулятор рассматривает возможность ведения сдерживающей монетарной политики с целью препятствовать перегреву экономики США, что говорит о возможном частичном смещении фокуса центробанка с инфляции на риски экономического перегрева. Такая риторика была отмечена впервые за 10 лет. Инфляция в США, в свою очередь, продолжает превышать целевые 2% годовых. Тщательно отслеживаемый Федрезервом базовый индекс CPI, исключающий продукты питания и энергоносители, вырос в марте на максимальные более чем за год 2,1% г/г. Предварительные данные по росту ВВП Соединенных Штатов за I квартал 2018 года подтвердили наличие некоторых рисков перегрева. Так, крупнейшая экономика мира расширилась на 2,3% к/к против ожидаемых 2% к/к. Наибольшее влияние на показатель оказал позитивный эффект от повышения стоимостных объемов экспорта на 4,8% к/к при росте прямых инвестиций в страну на 12,3% к/к. Однако в январе-марте было зафиксировано замедление темпов роста потребительских расходов до минимального с 2012 года уровня в 1,1% к/к. Впрочем, внутреннее потребление имеет все шансы вернуться на уровни предыдущего года на фоне сильного рынка труда.

Сезон корпоративной отчетности в США в самом разгаре, и на конец апреля результаты представили 36% компаний из индекса S&P 500. В среднем отчитавшиеся компании увеличили прибыль на 25% г/ г, а выручку - на 10% г/г. При этом порядка 72% компаний представили отчетность лучше ожиданий Уолл-стрит. В апреле отчитались финансовые и технологические корпорации. Крупнейшие банки страны нарастили прибыль во многом благодаря налоговой реформе в США, снизившей эффективную налоговую ставку, а также повышенной волатильности на мировых фондовых рынках. Среди IT-гигантов наибольшее внимание было приковано к Twitter Inc. (TWTR), Amazon.com Inc. (AMZN), Alphabet Inc (GOOGL) и Facebook Inc. (FB). Все компании продемонстрировали по меньшей мере 20%-й рост выручки и не менее чем 40%- й подъем прибыли. Рост средних доходов с одного пользователя (ARPU) во всех случаях оказывал благоприятное влияние на показатели, а международная экспансия позволила нарастить клиентскую базу.