Рынки за месяц — апрель 2020

По итогам апреля основные азиатские фондовые индексы продемонстрировали положительную динамику на фоне восстановления китайской экономики и повышения деловой активности в регионе после затухания эпидемии коронавируса в Поднебесной.

По данным Национального бюро статистики, ВВП Китая в I квартале 2020 года сократился на 6,8% г/г, что стало следствием ограничительных карантинных мер на период эпидемии и временной остановки всей производственной деятельности в стране. Однако уже во II квартале текущего года темпы роста китайской экономики, вероятно, вновь станут положительными, так как практически все предприятия вернулись к нормальной деятельности после снятия ограничений. В марте деловая активность в Китае начала резко восстанавливаться за счет расширения внутреннего спроса на товары и услуги после спада в первые 2 месяца текущего года. В марте объем розничных продаж в Китае сократился на 15,8% г/г, а объем промышленного производства снизился на 1,1% г/г, но тем не менее динамика показателей стала лучше, чем в феврале. В марте потребительская инфляция в стране существенно замедлилась до 4,3% г/г по сравнению с 5,2% г/г месяцем ранее. 

Замедление роста цен стало следствием снижения цен на энергоносители и падения потребительского спроса из-за эпидемии коронавируса. Объем кредитования частного сектора коммерческими банками в Китае в марте составил 2850 млрд юаней ($405,4 млрд), что в 3 раза превысило объем кредитов, выданных в феврале. Денежная масса М2 в марте увеличилась на 10,1% г/г, продемонстрировав самый быстрый рост с апреля 2017 года. Увеличение денежных средств в обращении и рост объемов кредитования является следствием мер, принятых Правительством и Народным банком Китая для поддержки национальной экономики в борьбе с коронавирусом. В ходе заседания Народного банка Китая по вопросам денежно-кредитной политики процентная ставка по среднесрочным кредитам (MLF) была снижена на 20 б.п. до 2,95% годовых, базовая процентная ставка по кредитам сроком 1 год (LPR) была понижена также на 20 б.п. до 3,85% годовых. Данные меры направлены на преодоление негативных последствий, вызванных эпидемией коронавируса.

Япония продолжает испытывать негативное влияние эпидемии коронавируса. В марте 2020 года индекс PMI в производственном секторе Японии снизился до 44.8 пункта после 47.2 пункта в феврале. За тот же период объем промышленного производства снизился на 3,7% м/м, объем розничных продаж сократился на 4,6% г/г, а количество новых заказов в секторе машиностроения упало на 40,8% г/г. В марте в Стране восходящего солнца индекс доверия потребителей рухнул до 30.9 пункта после 38.4 пункта феврале, опустившись до минимума с марта 2009 года, а индекс экономических обозревателей упал до 14.2 пункта против 27.4 пункта месяцем ранее. Стоит отметить, что это самое низкое значение индекса экономических обозревателей за всю историю его расчета с 2003 года. В период глобального экономического кризиса 2008-2009 гг. показатель опускался до 15.9 пункта. 

По сообщениям источников, пакет антикризисных мер для японской экономики, который в настоящий момент разрабатывается Банком Японии и Правительством, составит до 20% ВВП. Тем не менее во II квартале сокращения экономики Японии не избежать. 27 апреля состоялось заседание Банка Японии, на котором регулятор сохранил базовую процентную ставку на уровне -0,1% годовых. Кроме того, в рамках действующей программы количественного смягчения регулятор отменил лимит на покупку государственных облигаций.

Отечественные фондовые индексы по итогам апреля закрылись на положительной территории, несмотря на то, что распространение коронавируса на территории страны пока продолжается, а сырьевые рынки демонстрируют слабую динамику.

По данным ЦБ, в I квартале 2020 года чистый приток средств нерезидентов в ОФЗ и государственные еврооблигации составил $1,2 млрд против $7,2 млрд за аналогичный период годом ранее. Также в I квартале прямые иностранные инвестиции в РФ упали до $200 млн с $10,3 млрд в I квартале 2019 года. Согласно данным Росстата, в I квартале 2020 года объем промышленного производства в стране вырос на 1,5% г/. Максимальный вклад в увеличение показателя внесли пищевая промышленность и производство лекарственных средств и материалов. В марте потребительская инфляция составила 0,6% в месячном выражении и 2,5% в годовом выражении, ускорившись с 0,3% и 2,3% в феврале. К концу апреля темп роста цен увеличился до 3,1% г/г. Текущий прогноз ЦБ РФ предполагает годовую инфляцию по итогам 2020 года в размере 3,8-4,8%.

24 апреля ЦБ РФ в рамках очередного заседания по вопросам монетарной политики принял решение о снижении ключевой ставки на 50 б.п. до 5,5% годовых. Согласно заявлению регулятора, ограничительные меры, введенные как в России, так и во всем мире, создают дезинфляционные риски, которые сохранятся в среднесрочной перспективе. Таким образом, смягчение денежно- кредитной политики продолжится. На заседании Банк России пересмотрел параметры базового прогнозного сценария экономического развития страны. В 2020 году ожидается спад ВВП РФ на 4-6% г/г при среднегодовой цене на нефть марки Urals в размере $27 за баррель. В 2021 году ожидается постепенное восстановление российской экономики на 2,8-4,8% г/г и рост среднегодовой цены на нефть марки Urals до $35 за баррель.

С 1 апреля Банк России приостановил покупку золота на внутреннем рынке. Ввиду того, что покупка иностранной валюты в рамках бюджетного правила также была прекращена, у регулятора больше нет необходимости наращивать инвестиции в различные реальные активы. Более того, средства необходимы для формирования пакета мер для поддержки национальной экономики. Правительство одобрило пакет компенсаций малым и средним предприятиям из наиболее пострадавших отраслей на сумму 2,6 млрд руб. Также правительство начнет реализовывать программу поддержки крупных системообразующих предприятий. В рамках первой волны государство поможет 25-ти российским компаниям (11 транспортным компаниям, 8 промышленным предприятиям и 6 энергетическим предприятиям) реструктурировать свои обязательства на сумму около 200 млрд руб. Содействие системообразующим предприятиям будет оказываться в индивидуальном режиме.

В апреле Министерство финансов РФ официально сообщило о завершении сделки по приобретению акций «Сбербанка» у Центрального Банка. Сделка была совершена 9 апреля по цене 189,44 рубля за обыкновенную акцию. Общая сумма сделки составила 2,14 трлн руб., что на 300 млрд руб. меньше, чем планировалось изначально. Минфин стал владельцем 50% акций, а ЦБ передаст оставшуюся у него 1 акцию «Сбербанка» Правительству в соответствии с договором не позднее 6 мая.

Основные европейские фондовые индексы завершили апрель в зеленой зоне на фоне спада эпидемии и предстоящего снятия карантинных мер, а также оптимизма относительно восстановления мировых финансовых рынков.

По предварительным данным, в I квартале 2020 года ВВП еврозоны снизился на 3,8% к/к. Снижение индикатора было обусловлено введением карантинных мер в европейском регионе и стало максимальным с 2008 года. Во Франции падение ВВП в I квартале составило еще больше – 5,8% к/к на фоне рекордного падения потребительских расходов на 17,9% м/м. Согласно оценке Евростата, в марте текущего года инфляция в еврозоне замедлилась до 0,7% г/г после 1,2% г/г в феврале. Замедление инфляции было обусловлено, прежде всего, падением цен на энергоносители на 4,5% г/г в течение месяца. По данным агентства Sentix, индекс уверенности и ожиданий инвесторов в еврозоне в апреле 2020 года рухнул до минимума за всю историю расчета показателя с 2006 года и составил 42.9 пункта. Вероятно, апрельские индексы деловой активности в регионе также окажутся минимальными за всю историю на фоне практически полной остановки экономической деятельности из-за карантина.

На заседании 30 апреля ЕЦБ сохранил базовую процентную ставку на текущем нулевом уровне. Глава ЕЦБ Кристин Лагард сообщила, что регулятор намерен продолжать экстренную скупку активов до конца 2020 года. По итогам экстренного саммита лидеры стран ЕС одобрили план по поддержке экономики блока на сумму 540 млрд евро. Из данной суммы 100 млрд евро будут направлены на выплаты целевых компенсаций работодателям, и еще 200 млрд евро – на финансирование программы льготного кредитования малых и средних предприятий. Данная программа должна заработать 1 июня 2020 года. Кроме того, страны ЕС согласовали создание единого фонда восстановления экономики ЕС в размере 1 трлн евро. На текущий момент агентство Moody’s понизило прогноз по темпам роста ВВП ЕС в 2020 году до -2,2% г/г. Еврокомиссия прогнозирует, что ЕС потеряет около 2-2,5% годового показателя ВВП за один только месяц ограничительных мер, а по итогам 2020 года экономика ЕС может сократиться на 10%. Пессимистичный прогноз ЕЦБ предполагает спад ВВП ЕС в 2020 году на 15% г/г.

Экономика Великобритании также несет потери из-за эпидемии коронавируса. В феврале текущего года ВВП Соединенного Королевства сократился на 0,1% м/м, а в марте и апреле ожидается еще большее снижение. В марте объем розничных продаж сократился на 5,1% м/м, несмотря на увеличение продаж продуктов питания на 10,4% м/м. По предварительным данным агентство IHS Markit, индекс PMI в производственном секторе Великобритании в апреле сократился до исторического минимума в 32.9 пункта с 47.8 пункта в марте, а индекс PMI в сфере услуг опустился до минимального в истории уровня и составил 12.3 пункта.

По итогам апреля американские фондовые индексы отметились заметной положительной динамикой, после того, как март стал одним из худших месяцев для фондовых рынков за последние 20 лет.

Согласно первой оценке, ВВП США в I квартале 2020 года снизился на 4,8% к/к в годовом выражении, что стало рекордным падением показателя с 2008 года. Сокращение ВВП было обусловлено резким распространением коронавируса на территории страны в марте и введением ограничительных карантинных мер. В марте индекс потребительских цен в США снизился на 0,4% м/м. В месячном выражении динамика инфляции в стране стала худшей за последние 5 лет. В годовом выражении инфляция на конец марта составила 1,5%, а основной причиной замедления роста цен стало снижение стоимости энергоносителей. За тот же период объем розничных продаж сократился на 6,2% г/г, а объем промышленного производства снизился на 5,5% г/г. Ввиду опасений относительно надвигающейся рецессии потребительские расходы в марте продемонстрировали снижение на рекордные 7,5% м/м. 

В апреле ситуация в американской экономике продолжила ухудшаться. По предварительным данным, индекс PMI в производственном секторе США в апреле составил 36.9 пункта после 48.5 пункта в марте, а индекс PMI в сфере услуг упал до минимального в истории значения на уровне 27 пунктов с 39.8 пункта месяцем ранее. Индекс настроения потребителей от Университета Мичигана опустился в апреле до 71 пункта после 89.1 пункта в марте и стал минимальным за последние 9 лет. Рынок труда также остается слабым. В марте число занятых в несельскохозяйственном секторе США снизилось на 713 тыс. чел., что повлияло на рост уровня безработицы до 4,4% против 3,5% в феврале. За последние 6 недель количество первичных заявок на получение пособия по безработице превысило 30 млн, и эксперты опасаются, что безработица в Соединенных Штатах в ближайшие месяцы может превысить 10%.

29 апреля ФРС США на очередном заседании комитета по открытым рынкам сохранила базовую процентную ставку на прежнем уровне 0-0,25% годовых. Регулятор намерен сохранить базовую процентную ставку на нулевом уровне до тех пор, пока ощущается негативное воздействие эпидемии на экономику США. В апреле ФРС объявила о новом пакете поддержки экономики в объеме $2,3 трлн. Данная сумма будет направлена на выкуп облигаций у частных, муниципальных и государственных структур, а также дополнительные кредиты бизнесу. В частности, Федрезерв выкупит бонды малого и среднего бизнеса на сумму $600 млрд, в том числе тех компаний, чей рейтинг недавно был понижен до ВВ-/Ва3. Это беспрецедентные меры, поскольку ранее регулятор никогда не выкупал долги компаний с «мусорным» рейтингом и вероятностью дефолта около 10%. 

Также в рамках данной программы ФРС выкупит бонды муниципальных образований, штатов и городов на сумму $500 млрд. Кроме того, правительством были выделены $484 млрд, которые будут направлены на выплату заработных плат сотрудникам малых предприятий через процедуру выдачи льготных кредитов малому бизнесу, финансирование медицинских учреждений, в том числе для проведения тестов на коронавирус.