Рынки за месяц — декабрь 2018

По итогам декабря основные азиатские фондовые индексы продемонстрировали отрицательную динамику. Давление на развивающиеся азиатские рынки оказали негативные настроения на американских площадках, а также опасения относительно замедления роста мировой экономики и усугубления торговых противоречий между КНР и США.

В настоящий момент Китай переживает не лучшие времена из-за торговых противоречий с Соединенными Штатами. Несмотря на то, что в ходе саммита G20, который проходил в Аргентине 30 ноября – 1 декабря, торговое представительство США официально перенесло дату повышения торговых пошлин с 10% до 25% на китайские товары стоимостью $200 млрд на 90 дней до 2 марта 2019 года, введенные ранее тарифы продолжают оказывать негативное влияние на китайскую экономику. 

В ноябре темпы роста объемов розничных продаж и промышленного производства не дотянули до прогнозов и находятся на исторически низких уровнях 8,1% г/г и 5,4% г/г соответственно; индекс деловой активности (PMI) в производственном секторе составил лишь 50.2 пункта, что свидетельствует о минимальном улучшении конъюнктуры в секторе. 

В декабре PMI опустился еще ниже до 49.4 пункта, что стало минимумом за последние 2 года. Вероятно, замедление темпов роста производства в Китае обусловлено сокращением экспортных заказов, уменьшением количества трудоустроенных из-за недостаточного спроса на промышленную продукцию и снижением оптимизма производителей. Власти и Народный банк КНР страны рассматривают возможность введения различных стимулирующих мер для поддержания национальной экономики.

ВВП Японии в III квартале 2018 года уменьшился на 0,6% г/г в результате снижения объема капиталовложений в национальную экономику до минимума с сентября 2014 года ввиду неопределенности бизнеса относительно перспектив роста экономики страны и азиатского региона в целом. По предварительным данным, темпы роста объема промышленного производства в Стране восходящего солнца в ноябре замедлились до 0,7% г/г после роста на 5,7% г/г в октябре. Темпы роста объема розничных продаж также снизились с 3,6% г/г до 1,4% г/г, несмотря на то, что последние месяцы календарного года традиционно характеризуются расширением производства и сбыта. 

На последнем заседании в 2018 году Банк Японии оставил все параметры денежно-кредитной политики без изменений и сохранил ключевую ставку на уровне -0,1% годовых. Регулятор считает, что необходимо и в дальнейшем придерживаться ультрамягкой монетарной политики, так как инфляция в стране все еще далека от целевого значения в 2% годовых, а японская экономика продолжит расширяться медленными темпами под давлением внешних факторов. В ноябре базовая инфляция в Японии составила 0,9% г/г, а в декабре опустилась до 0,5% г/г. В начале 2019 года ЦБ Японии прогнозирует небольшой рост цен на фоне ускорения роста заработных плат.

Отечественные фондовые индексы по итогам декабря закрылись на отрицательной территории. По большей части динамика индексов была подвержена влиянию негативных геополитических факторов. На фоне сильных макропоказателей Всемирный Банк повысил прогноз роста ВВП РФ в 2018 году с 1,5% до 1,6% г/г, но понизил прогноз на 2019 год с 1,8% до 1,5% г/г.

По итогам III квартала ВВП России расширился на 1,5% г/г, а с начала года ключевой экономический показатель вырос на 1,6% г/г. В ноябре объем розничных продаж в России увеличился на 3% г/г, что отражает сохраняющуюся уверенность потребителей в экономике и свидетельствует о росте потребительских расходов. В свою очередь, объем промышленного производства в ноябре увеличился на 2,4% г/г. Деловые ожидания и экономические настроения представителей бизнеса в декабре повысились на фоне устойчивого роста новых заказов, в том числе и на зарубежных рынках. 

На заседании 14 декабря Банк России принял решение повысить ключевую ставку на 0,25 б.п. до 7,75% годовых. Принятое регулятором решение носит упреждающий характер и направлено на ограничение инфляционных рисков в краткосрочной перспективе. По данным Росстата, потребительская инфляция в стране по итогам 2018 года достигла 4,2%, превысив целевой уровень в 4% годовых. По прогнозам ЦБ РФ, в 2019 году рост цен составит 5-5,5% в связи с увеличением НДС до 20%, в связи с чем регулятор может пойти на очередное повышение ставок. Также было принято решение, что с 15 января 2019 года ЦБ возобновит покупку валюты для Минфина РФ на открытом рынке.

Основные европейские индексы завершили декабрь в красной зоне. Еврокомиссия заключила с Италией соглашение о бюджете страны на 2019 год. В рамках компромисса Италия понизила целевой уровень дефицита бюджета на 2019 год с 2,4% до 2,04% ВВП. В декабре состоялись заседания ЕЦБ и Банка Англии, на которых обсуждались параметры монетарной политики.

Экономика еврозоны и Великобритании характеризуется достаточно низкими темпами роста. В III квартале ВВП еврозоны расширился лишь на 1,7% г/г. Таким образом, темпы роста экономики региона оказались минимальными с середины 2014 года. Об ухудшении экономической конъюнктуры и снижении деловой активности в регионе свидетельствуют охлаждение торговой активности и снижение уровня делового оптимизма. На фоне слабых макроэкономических данных ЕЦБ принял решение оставить процентную ставку на уровне нуля. Совет управляющих регулятора ожидает, что ставка останется на своих нынешних уровнях, по крайней мере, до лета 2019 года. Целевой показатель по инфляции в еврозоне был сохранен на уровне 2% годовых. 

В то же время инфляция в регионе в ноябре снизилась до 1,9% г/г с 2,2% г/г. По мнению Банка Англии, ввиду возросшей неопределенности вокруг выхода Великобритании из ЕС и падения цен на нефть инфляция может опуститься ниже целевых 2%. На последнем в 2018 году заседании регулятор понизил прогноз роста ВВП Великобритании на IV квартал до 0,2% г/г и сохранил ключевую ставку на уровне 0,75% годовых. В ноябре потребительская инфляция в Великобритании составила 2,3% г/г. Таким образом, можно полагать, что Банк Англии и ЕЦБ еще не скоро вернутся к курсу повышения ставок.

По итогам декабря американские фондовые индексы отметились негативной динамикой на фоне распродажи в высокотехнологическом секторе. Инвесторы освобождались от рисковых активов ввиду усилившихся опасений относительно срыва временного перемирия в торговом вопросе между США и КНР.

ВВП США по итогам III квартала 2018 года вырос на 3,4% к/к в годовом выражении на фоне ожиданий в 3,5% к/к в годовом выражении. В ноябре количество базовых заказов на товары длительного пользования сократилось на 0,3% м/м, расходы потребителей увеличились на 0,4% м/м, а доходы потребителей подросли лишь на 0,2% м/м. По данным исследовательской организации The Conference Board, индекс потребительской уверенности в США в декабре 2018 года снизился на 5.6 пункта до 128.1 пункта, что свидетельствует о растущих опасениях американцев относительно ухудшения ситуации с трудоустройством и перспектив экономики в целом. 

Тем не менее в настоящий момент рынок труда в США все еще находится на максимумах. Уровень безработицы в стране остается минимальным с 1969 года на уровне 3,7%, а средняя почасовая заработная плата в ноябре выросла на 3,1% г/г. Вероятно, благоприятная конъюнктура на рынке труда в течение некоторого времени будет поддерживать потребительскую активность и инфляцию.

На последнем в 2018 году заседании ФРС США повысила базовую процентную ставку на 0,25 б.п. до диапазона 2,25-2,5%. Согласно протоколу заседания, ужесточение монетарной политики в 2019 году будет продолжено более медленными темпами, чем в текущем году, и можно ожидать 2 повышения ставки. Кроме того, ФРС понизила прогнозы роста ВВП на следующие 3 года, что было крайне негативно воспринято рынком.