Рынки за месяц — декабрь 2019

По итогам декабря основные азиатские фондовые индексы продемонстрировали положительную динамику на фоне сообщений о согласовании первой фазы торгового соглашения переговорщиками США и Китая. В рамках документа Китай увеличит импорт энергии, сельскохозяйственной продукции, медицинских сервисов и финансовых услуг из США. По предварительным сообщениям, Китай возьмет на себя обязательство по увеличению импортных поставок из США на $200 млрд в течение следующих 2-х лет, однако участники рынка опасаются лишь «формального» выполнения договоренностей. Пекин также, как и Вашингтон, не стал вводить новые тарифы с 15 декабря. Документы по первой фазе могут быть подписаны в начале 2020 года, после чего начнутся переговоры по второй фазе, и они будут зависеть от имплементации первой фазы. По данным таможенной службы КНР, за 11 месяцев 2019 года товарооборот Китая и США сократился на 15,2% г/г до $494,5 млрд.

В ноябре объем промышленного производства в Китае расширился на максимальные за последние 5 месяцев 6,2% г/г. За тот же период PMI в производственном секторе Китая незначительно увеличился до 51.8 пункта с 51.7 пункта месяцем ранее, в то время как PMI в секторе услуг вырос до 53.5 пункта с 51.1 пункта в октябре. Уже в следующие несколько месяцев товарооборот между США и Китаем может увеличиться благодаря заключению первой фазы, что будет способствовать повышению деловой активности в Китае, улучшению настроений производителей и дальнейшему расширению производственного сектора и ВВП в стране.

Согласно окончательным подсчетам, темпы роста ВВП Японии в III квартале 2019 года ускорились до 0,4% к/к и 1,8% г/г. Основной вклад в увеличение ВВП внесли расширение потребительского сектора и увеличение капитальных затрат бизнеса, а внешний спрос оказал негативное влияние на темпы роста экономики. В октябре базовые заказы в секторе машиностроения снизились на 6% м/м после уменьшения на 2,9% м/м в сентябре, а объем промышленного производства за тот же период сократился на 4,5% м/м после снижения на 4,2% м/м месяцем ранее. В ноябре PMI в производственном секторе Японии увеличился до 48.9 пункта с 48.4 пункта месяцем ранее, тогда как PMI в секторе услуг поднялся до 50.3 пункта против 49.7 пункта в октябре.

В отличие от сектора услуг производственный сектор в Японии продолжает демонстрировать слабые результаты, в связи с чем правительство Страны восходящего солнца прогнозирует, что в IV квартале 2019 года темпы роста ВВП окажутся ниже чем в III квартале. В то же время в среднесрочной перспективе экономика страны продолжит испытывать негативное влияние вследствие снижения глобальных темпов экономического роста. На последнем в 2019 году заседании Банк Японии сохранил базовую ставку без изменения на уровне -0,1% годовых. В ноябре базовая инфляция в стране снизилась до 0,2% г/г, что стало минимальным значением с 2017 года. В этой связи Банк Японии обозначил свою готовность к применению дополнительных стимулирующих мер в случае необходимости. Регулятор также продолжит приобретение государственных облигаций с целью таргетирования доходности 10-летних государственных облигаций Японии на нулевом уровне.

Отечественные фондовые индексы по итогам декабря закрылись на положительной территории на фоне благоприятной внутренней и внешней конъюнктуры. Индекс МосБиржи вновь обновил исторический максимум, а индекс РТС поднялся выше 1500 пунктов впервые с октября 2013 года. Согласно оценке Росстата, темпы роста ВВП РФ в III квартале 2019 года составили 1,7% г/г. В свою очередь, Минэкономразвития подсчитал, что в октябре экономика России выросла на 2,3% г/г, а в ноябре – на 1,6% г/г. Сдерживающим фактором роста экономики в ноябре выступил промышленный сектор, который за месяц расширился лишь на 0,3% г/г по сравнению с 2,6% г/г в октябре. На последнем в 2019 году заседании ЦБ РФ принял решение снизить ключевую ставку на 25 б.п. до 6,25% годовых. Таким образом, за весь год регулятор понижал ставку 5 раз, а совокупное снижение составило 150 б.п.

В Центробанке отметили, что инфляция в России замедляется быстрее, чем прогнозировалось. В настоящий момент дезинфляционные риски все еще преобладают над проинфляционными, поэтому в I полугодии 2020 года регулятор будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки. Регулятор также пересмотрел прогнозы по темпам роста ВВП и инфляции. По итогам 2019 года ЦБ ожидает, что ВВП увеличится на 1,3% г/г благодаря ускорению роста в III квартале. Прогноз на 2020 год составляет 1,5-2% г/г, на 2021 год – 1,5-2,5% г/г. С учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция в 2019 году прогнозируется на уровне 2,9-3,2% г/г, в 2020 году – на уровне 3,5-4% г/г. По состоянию на 23 декабря годовая инфляция в России составила 3,1%.

Основные европейские фондовые индексы завершили декабрь в зеленой зоне. По данным Евростата, темпы роста ВВП еврозоны в III квартале 2019 года составили 0,2% к/к и 1,2% г/г. Наибольший вклад в увеличение ВВП внесли потребительские расходы домохозяйств. Еврокомиссия прогнозирует, что по итогам 2019 года экономика еврозоны расширится на 1,1% г/г. На последнем в 2019 году заседании ЕЦБ параметры денежно-кредитной политики были оставлены без изменения. Регулятор все также придерживается мнения, что ставки останутся на данном или более низком уровне до достижения цели по инфляции. ЕЦБ сохранил прогноз по инфляции на 2019 год в 1,2% годовых, а также подтвердил, что программа QE объемом 20 млрд евро в месяц продолжается и что она завершится незадолго до начала цикла повышения ставок. По окончательным данным, в III квартале 2019 года ВВП Великобритании вырос на 0,4% к/к и 1,1% г/г.

В октябре промышленное производство и обрабатывающая промышленность в Великобритании расширились на 0,1% м/м и 0,2% м/м соответственно после сокращения в сентябре. Вероятно, улучшение ситуации в производственном секторе Великобритании будет способствовать ускорению темпов роста ВВП в стране в IV квартале. Также в декабре в Великобритании состоялся всеобщий референдум, по итогам которого Консервативная партия гарантировала себе большинство в Палате общин. Теперь основной целью партии и ее руководителя Бориса Джонсона является организация выхода Великобритании из состава ЕС до 31 января 2020 года. 20 декабря Палата общин большинством голосов предварительно одобрила соглашение по Brexit. Текущий текст законопроекта не предполагает возможность новой отсрочки Brexit. Окончательное голосование должно состояться в январе после дополнительных обсуждений законопроекта обеими палатами Парламента.

По итогам декабря американские фондовые индексы отметились положительной динамикой, вновь обновив исторические максимумы. Рынок позитивно отреагировал на достижение компромисса по первой фазе торгового соглашения США и Китая и проигнорировал новости относительно импичмента Дональду Трампу. В III квартале 2019 года темпы роста американской экономики ускорились по сравнению со II кварталом с 2% до 2,1% к/к в годовом выражении. Основным фактором ускорения экономического роста стали потребительские расходы. В ноябре личные расходы американцев выросли 11-й месяц кряду (на 0,4% м/м), в то время как личные доходы американцев расширились 10-й месяц кряду (на 0,5% м/м). Розничные продажи за тот же период увеличились на 0,2% м/м, что оказалось ниже значения прошлого месяца. Причиной более медленного роста розничных продаж стало снижение покупок в секторе циклических потребительских товаров.

В ноябре темпы роста потребительских цен в США составили 0,3% м/м и 2,1% г/г. Количество занятых в экономике США без учета отрасли сельского хозяйства в ноябре увеличилось на 266 тыс., что существенно превышает значение прошлого месяца. PMI в производственном секторе США в ноябре незначительно снизился до 48.1 пункта, а PMI в секторе услуг уменьшился до 53.9 пункта. За аналогичный период базовые заказы на товары длительного пользования сократились на 2% м/м после роста в октябре. Статистика свидетельствует о наличии разнонаправленных тенденций в американской экономике.

Согласно прогнозам, в IV квартале 2019 года темпы роста ВВП США составят около 2% к/к в годовом выражении. На последнем в 2019 году заседании ФРС США, как и ожидалось, не стала менять диапазон базовой процентной ставки, сохранив его на уровне 1,5-1,75% годовых. Глава ФРС Джером Пауэлл, а также другие члены ФРС прогнозируют, что и в 2020 году ставка останется на этом уровне, т.к. этого достаточно чтобы темпы роста американской экономики соответствовали прогнозам. Регулятор сохранил прогноз по темпам роста ВВП США в 2019 году на уровне 2,2% г/г, а в 2020 году – на уровне 2% г/г. Джером Пауэлл отметил также, что рынок труда и потребительский сектор остаются сильными и оказывают поддержку экономике США. По мнению регулятора, торговый конфликт с Китаем оказал негативное воздействие на американскую экономику в I полугодии текущего года, но к настоящему моменту неопределенность уменьшилась.