Рынки за месяц — февраль 2017

Ключевые азиатские фондовые индексы завершили месяц ростом. В начале месяца прошло заседание Банка Японии, на котором обсуждались вопросы денежно-кредитной политики. Регулятор оставил монетарную политику без изменений, сохранив ключевую ставку на уровне -0,1%. В IV квартале 2016 года экономика Японии выросла на 0,2% к/к. Таким образом рост экономики Японии в 2016 году достиг 1% г/г против 1,2% г/г годом ранее. Стоит отметить, что Банк Японии повысил прогноз по темпам роста ВВП страны на 0,4 п.п. до 1,4% на 2017 год. Улучшение прогнозов регулятора связано с ростом промышленного производства 6-й месяц кряду на фоне позитивной динамики экспорта. 

Индекс цен производителей в январе 2017 года вырос на 0,5% г/г после снижения на 1,2% г/г месяцем ранее. Банк Японии ожидает ускорения среднегодовой потребительской инфляции до 1,5% в 2017 году, что окажет поддержку росту японской экономики. Китайские фондовые индексы завершили февраль приростом котировок. Основным позитивом для инвесторов выступила публикация данных по динамике торгового баланса Китая в январе 2017 года. Профицит торгового баланса увеличился на 29% м/м и составил 355 млрд. юаней ($51,4 млрд.). Росту профицита торгового баланса способствовало расширение экспорта на 7,9% г/г до $182,8 млрд.

В среднесрочной перспективе экспорт китайской продукции может оказаться под давлением в связи с политической позицией президента США Дональда Трампа. Темпы роста производственного сектора Китая замедляются. В частности об этом сигнализирует динамика деловой активности. Индекс PMI в производственной сфере снизился в январе на 0.1 пункта до 51.3 пункта. Китайская экономика начинает переход от развивающейся к развитой. На это указывает рост деловой активности в сфере услуг на фоне снижения деловой активности в производстве. В январе 2017 года индекс PMI в сфере услуг увеличился на 0.1 пункта до уровня в 54.6 пункта.

Основные российские фондовые индексы по итогам месяца продемонстрировали негативную динамику. Существенное снижение котировок российских индексов связано с неопределенностью касательно политики нового президента США. Риторика Трампа по отношению к России после выборов стала более резкой. В связи с этим иностранные инвесторы начали вывод капитала, что оказало существенное давление на котировки российских индексов, несмотря на позитивный новостной фон. Рейтинговое агентство Moody’s изменило прогноз суверенных рейтингов России с «негативного» на «стабильный». 

Улучшение прогноза связано с принятием властями среднесрочной экономической стратегии, которая направлена на снижение зависимости государства от нефтегазовых источников дохода. В целом российская экономика в 2016 году сократилась менее ожидаемого уровня. Согласно предварительным данным, опубликованным Росстатом, снижение ВВП России в 2016 году составило 0,2% г/г, в то время как Минэкономразвития прогнозировало падение на 0,6% г/г. По прогнозам Европейской комиссии, темпы роста ВВП России в 2017 году составят 0,8% г/г, а в 2018 году – 1,1% г/г.

В начале месяца Банк России провел заседание по вопросам денежно-кредитной политики. Регулятор принял решение сохранить ключевую процентную ставку на ее текущем уровне в 10% годовых. Такое решение было принято в связи с возросшими рисками инфляции из-за проводимых Минфином валютных интервенций. В связи с существенным укреплением российского рубля к основным мировым валютам, вероятность снижения ключевой ставки на мартовском заседании совета директоров Банка России является высокой.

Европейские рынки завершили февраль ростом котировок. В начале месяца состоялось заседание Банка Англии. Регулятор оставил монетарную политику без изменений и сохранил ключевую процентную ставку на уровне 0,25% годовых. Низкая ставка поддерживает деловую активность, несмотря на выход Великобритании из ЕС. Индексы PMI находятся существенно выше уровня в 50 пунктов. В декабре индекс менеджеров по закупкам в промышленности составил 55.9 пункта и 54.5 пункта в сфере услуг. 

О положительном влиянии монетарной политики Банка Англии также свидетельствует рост объемов промышленного производства. В декабре расширение объемов промышленного производства составило 2,1% м/м после прироста на 1,4% м/м месяцем ранее. Несмотря на увеличение геополитической напряженности в Европе и негативную статистику, Европейская комиссия повысила прогноз по темпам роста ВВП еврозоны на 2017 и 2018 года до 1,6% г/г и 1,8% г/г соответственно.

Основной причиной улучшения прогнозов являются сильные макроэкономические показатели за II полугодие 2016 года. По предварительным данным, ВВП региона увеличился в IV квартале на 1,8% г/г, превзойдя ожидания инвесторов. Индекс CPI без учета изменения цен на продукты питания и топливо в январе увеличился на 0,9% г/г. Уровень инфляции в регионе находится существенно ниже целевого значения регулятора в 2%, что снижает вероятность повышения ставок в среднесрочной перспективе.

Американские фондовые индексы по итогам февраля побили исторические максимумы. В начале месяца прошло заседание Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC). Регулятор принял решение оставить текущую монетарную политику без изменений. Опубликованные протоколы заседания показали улучшение ожиданий членов комитета относительно перспектив американской экономики. Основной причиной этого стали предложения Дональда Трампа по экономической политике, которые, согласно мнению членов комитета, могут увеличить темпы экономического роста страны. Выступления членов комитета по операциям на открытом рынке глав ФРБ Далласа Роберта Каплана и Филадельфии Патрика Хакета, подкрепили уверенность инвесторов в повышении ставки на ближайшем заседании ФРС в марте, и вероятность увеличения ставки выросла до 76%,. 

Рост потребительских цен в январе составил 0,6% м/м, а годовая инфляция повысилась до 2,5% г/г, что выше целевого уровня регулятора в 2% г/г. Макроэкономическая статистика по региону демонстрирует снижение экономической активности. Аналитическое агентство Markit в феврале опубликовало предварительный совокупный индекс PMI феврале, который составил 54.3 пункта против показателя в 55.8 пункта месяцем ранее.

Снижение бизнес-активности, по большей части, связано с экономической неопределённостью, вызванной экономической программой Трампа. Несмотря на то, что президент планирует ряд как внутренних, так и внешних экономических реформ, масштабы данных преобразований до сих пор остаются неясными. Индекс потребительской уверенности в США в феврале составил 95.7 пункта против результата в 98.5 пункта месяцем ранее. Опасения инвесторов связаны с внешнеэкономическими реформами. Планы по возвращению ряда производств в страну включают в себя введение импортных пошлин, что в среднесрочной перспективе негативно отразится на финансовых результатах компаний, чьи производства находятся за рубежом.