Рынки за месяц — июль 2018

Из ключевых азиатских фондовых индексов только гонконгский Hang Seng по итогам июля оказался в «красной зоне» из-за эскалации торгового конфликта между США и Китаем. 6 июля 2018 года страны ввели обоюдные импортные пошлины в размере $34 млрд, причем Вашингтон выразил намерение позднее расширить размер тарифов на $16 млрд, а затем еще на дополнительные $200 млрд. В случае, если КНР ответит на данные меры, совокупный размер пошлин, по заявлению президента США Дональда Трампа, может достигнуть $550 млрд, что больше китайского экспорта в США за 2017 год, который составил около $505 млрд.

Поддержку японскому бенчмарку в июле оказало ослабление иены относительно американского доллара, что благоприятно повлияло на экспортоориентированную экономику страны. В начале месяца глава Банка Японии Харухико Курода подтвердил, что регулятор будет придерживаться ультрамягкой денежно-кредитной политики. Он выразил уверенность, что инфляция в стране достигнет целевых 2% годовых. По предварительным данным, темпы роста цен производителей в Японии в июне 2018 года составили 2,8% г/г, показав наибольший прирост за полугодие за счет увеличения стоимости энергоносителей. С другой стороны, базовый индекс потребительских цен в Токио в июле 2018 года повысился на 0,8% г/г после увеличения на 0,7% г/г в июне. Текущий показатель оказался выше прогнозов аналитиков на 0,1 п.п. Наибольшее влияние на изменение индекса оказал рост цен на топливо, электричество и воду на 3,2% г/г, а также на медицинские услуги на 2,4% г/г. Таким образом, инфляция по-прежнему остается значительно ниже целевого уровня в 2%, и уверенность Куроды не подтверждается статистикой. Кроме того, согласно предварительным данным от IHS Markit, индекс деловой активности PMI в промышленности Японии в июле 2018 года составил 51,6 пункта по сравнению с 53 пунктами в предыдущем месяце. Показатель оказался значительно ниже прогнозов аналитиков в 53,2 пункта и является минимальным с ноября 2016 года. Количество новых заказов росло более слабыми темпами, а спрос на экспорт уменьшился из-за растущего напряжения в торговых отношениях между крупнейшими мировыми экономиками.

Согласно данным государственных статистических органов КНР, экономика страны расширилась во II квартале 2018 года на 6,7% г/г. В I квартале рост составил 6,8% г/г. Замедление прежде всего вызвано политикой Пекина по ужесточению рынка кредитования, на котором присутствуют риски перегрева. Усиление торговых разногласий, в свою очередь, могло оказать негативное влияние на деловую активность посредством снижения уровня деловой уверенности. Риски дальнейшего замедления роста экономики страны могут спровоцировать Народный банк Китая прибегнуть к внедрению стимулирующих мер, например, к снижению требований к резервам банков. Такую процедуру регулятор проводил уже трижды в этом году. В конце месяца поддержку китайским площадкам оказала новость о намерении властей принять дополнительную фискальную политику, которая предполагает расширение налоговых льгот и снижение сборов в целях поддержки реального сектора экономики. В ближайшем будущем негативное влияние на экономическое развитие Поднебесной, с большой долей вероятности, будут оказывать геополитические факторы, а именно развитие отношений с её крупнейшим торговым партнером – США.

Российские фондовые индексы по итогам июля продемонстрировали положительную динамику. Поддержку котировкам оказывали ожидания встречи лидеров США и РФ Дональда Трампа и Владимира Путина, а также публикация большого количества корпоративных отчетов. Давление на российские бенчмарки обеспечили падение цен на нефть, угроза введения новых санкций со стороны США и негативная макроэкономическая статистика. Месяц начался с принятия законопроекта о повышении НДС с 18% до 20% с 2019 года, а также с подписания президентом РФ Владимиром Путиным закона о внесении поправок в ФЗ «О федеральном бюджете на 2018 год и плановый период 2019 и 2020 годов». Согласно данным поправкам, в 2018 году будет зафиксирован профицит бюджета в размере 0,5% от ВВП вместо запланированного ранее дефицита в 1,3% от ВВП. По оценкам Министерства экономического развития, рост отечественной экономики во II квартале 2018 года ускорился до 1,8% г/г, а по итогам I полугодия ВВП РФ расширился на 1,7% г/г. Однако в июне наблюдалось замедление роста до 1,1% г/г после 2,2% г/г в мае ввиду сокращения объемов строительных работ и ухудшения показателей в сельском хозяйстве. По прогнозам МЭР, в 2019 году темпы роста экономики РФ сократятся до 1,4% г/г из-за повышения НДС. Одним из важных событий в конце июля стало заседание ЦБ РФ, по итогам которого было принято решение оставить ключевую ставку на текущем уровне – 7,25% годовых, так как регулятор опасается усиления инфляционных рисков из-за проведенных ранее налоговых мер и присутствия геополитической неопределенности. Переход к нейтральной денежно-кредитной политике, по информации регулятора, наиболее вероятен в 2019 году.

Европейские фондовые индексы по итогам месяца оказались в «зеленой зоне». Лидером роста стал немецкий DAX по большей части из-за позитивной реакции инвесторов на ослабление напряженности в торговых отношениях между США и ЕС после встречи Дональда Трампа и главы Европейской Комиссии Жан-Клода Юнкера. По информации в СМИ, стороны договорились начать работу по отмене наложенных ранее пошлин, а также о том, что ЕС увеличит объем закупок американского сжиженного газа и сои из США.

По окончательным данным, годовая инфляция в еврозоне остановилась в июне 2018 года на уровне в 2%. Результат полностью совпал с предварительными оценками и прогнозами аналитиков. Темпы роста потребительских цен в зоне евро достигли целевой планки ЕЦБ. Однако это во многом связано с повышением цен на топливо. Базовая инфляция, которая не учитывает цены на энергоносители и продукты питания, составила в июне 0,9% г/г, что подтверждает необходимость проведения ультрамягкой денежно-кредитной политики. Так, на очередном заседании ЕЦБ ожидаемо сохранил процентную ставку на уровне 0% годовых и подтвердил намерение удерживать ее на нулевом уровне до лета 2019 года. Более того, ЕЦБ повторил озвученные на предыдущем заседании планы по сокращению покупок гособлигаций в рамках программы количественного смягчения (QE) с октября текущего года до 15 млрд евро.

Американские фондовые индексы по итогам июля продемонстрировали положительную динамику на фоне представления американскими компаниями финансовых результатов за II квартал 2018 года, а также публикации сильной макроэкономической статистики, среди которой стоит выделить данные по росту ВВП США во II квартале 2018 года, который, по предварительной оценке, составил 4,1% к/к в годовом выражении, тогда как аналитики прогнозировали увеличение на 4,2% к/к. Кроме того, показатель за I квартал 2018 года был пересмотрен в сторону повышения на 20 б.п. до 2,2% к/к. Расширение американской экономики произошло благодаря увеличению потребительских расходов, а также из-за того, что производители сельскохозяйственной продукции ускорили доставки в Китай до момента введения пошлин в начале июля. Текущий показатель расширения экономики США является самым быстрым с III квартала 2014 года и совместно с данными по сильному рынку труда может послужить весомым аргументом для ФРС США, чтобы повысить уровень процентных ставок еще два раза в 2018 году. На это также указывает риторика главы ФРС США Джерома Пауэлла, который в ходе выступления перед Конгрессом подтвердил соответствующие намерения регулятора, но отметил, что темпы ужесточения монетарных условий будут умеренными и расчетливыми.

Годовая инфляция в США в июне 2018 года повысилась до наибольшего за 6,5 лет уровня в 2,9% после роста до 2,8% месяцем ранее. Тем не менее расширение оказалось меньше прогнозируемого из-за сфер коммунальных услуг и отелей. В то же время базовый индекс потребительских цен в США расширился на 2,3% г/г после увеличения на 2,2% г/г в мае. Кроме того, цены производителей в США в июне поднялись шестой месяц подряд на 0,3% м/м в основном за счет сектора услуг, а базовый индекс цен производителей расширился также на 0,3% м/м.

В июле начался сезон публикации корпоративной отчетности за II квартал 2018 года, и, по состоянию на 27 июля, финансовые результаты представили 265 компаний из состава индекса S&P 500. Чистая прибыль 80,8% отчитавшихся корпораций превысила прогнозы аналитиков и продемонстрировала рост на 23,6% г/г. Кроме того, 72,1% компаний превзошли ожидания экспертов по показателю продаж, который поднялся на 10,1% г/г. Темпы роста чистой прибыли на текущий момент ниже уровня предыдущего квартала на 1 п.п., но расширение выручки превосходит соответствующий показатель I квартала на 0,7 п.п. Таким образом, американские корпорации продолжают демонстрировать значительное повышение финансовых показателей, что совместно с сильной макроэкономической статистикой свидетельствует о здоровом состоянии экономики США.