Рынки за месяц — июль 2020

Основные азиатские фондовые индексы по итогам июня продемонстрировали преимущественно положительную динамику, поскольку все больше участников рынка ожидают быстрого восстановления экономики КНР.

По итогам заседания 20 июля 2020 года Народный банк Китая сохранил базовую процентную ставку на уровне 3,85% годовых 3-й месяц кряду после снижения на 20 б.п. в апреле текущего года в целях поддержки экономики страны на фоне распространения новой вирусной инфекции. Также на неделе с окончанием 24 июля 2020 года стало известно, что КНР может расширить доступ для иностранных инвесторов к зоне свободной торговли. Упрощение доступа иностранных инвесторов к новым сферам деятельности в Китае позволит улучшить инвестиционных климат в стране ввиду усиления открытости КНР.

Национальное бюро статистики Китая объявило об увеличении ВВП страны во II квартале 2020 года на 3,2% г/г. Напомним, что в I квартале 2020 года темпы спада китайской экономики составили 6,8% г/г. Несмотря на зафиксированный рост ВВП, инвесторы обеспокоены продолжающимся сокращением розничных продаж. В июне текущего года показатель сократился на 1,8% г/г после падения на 2,8% г/г в мае и на 7,5% г/г в апреле. Публикуемые в Китае макроэкономические данные свидетельствуют о росте производства, обусловленном программами государственной поддержки, при отстающих темпах восстановления спроса на произведенные товары со стороны конечных потребителей.

Банк Японии по итогам состоявшегося заседания 22 июля 2020 года сохранил основные параметры денежно-кредитной политики без изменений. Процентная ставка по избыточным резервам японских банков на счетах регулятора (ключевая ставка) была сохранена на уровне -0,1% годовых, в то время как целевой ориентир по доходности 10-летних государственных облигаций Японии сохранен на нулевом уровне. Банк Японии ожидает медленного восстановления экономики после ее прогнозного сокращения на 4,7% г/г в 2020 финансовом году (с окончанием 31 марта 2021 года).

В свою очередь, по данным Банка Японии, в июле 2020 года базовая инфляция в стране составила 0,1% г/г, тогда как месяцем ранее была зафиксирована нулевая динамика потребительских цен. Центробанк не ожидает достижения цели по инфляции в 2% годовых в обозримом будущем.

Российские фондовые индексы по итогам июля отметились ростом вслед за американскими индексами. В свою очередь, более слабая динамика индекса РТС по сравнению с индексом МосБиржи обусловлена ослаблением рубля относительно доллара США.

24 июля 2020 года совет директоров Банка России принял решение снизить ключевую ставку на 25 б.п. с 4,5% годовых до 4,25% годовых, что стало минимальным значением с 2013 года. Данное решение было принято в связи со значительными дезинфляционными факторами, которые продолжают оказывать влияние на инфляцию в РФ. Также в ходе своего выступления председатель ЦБ РФ Эльвира Набиуллина заявила, что регулятор продаст валюту на 185 млрд руб. в IV квартале 2020 года. По прогнозу ЦБ РФ, годовая инфляция в России в 2020 году приблизится к 4%.

По данным Росстата, инфляция в России за неделю с окончанием 27 июля текущего года составила 0,01% по сравнению с 0,04% и 0,08% за предыдущие 2 недели. Таким образом, на 27 июля с начала месяца инфляция составила 0,4%, а в годовом выражении, вероятно, составила около 3,5-3,6% против 3,2% в июне. Несмотря на ускорение темпов роста индекса потребительских цен, в текущем году ЦБ РФ может прибегнуть к очередному снижению ключевой ставки ввиду сохранения долгосрочных дезинфляционных факторов.

Также Росстат сообщил, что оборот розничной торговли в РФ в июне текущего года сократился на 7,7% г/г после спада на 19,2% г/г в мае. В результате в I полугодии 2020 года показатель упал на 6,4% г/г. По сравнению с июнем 2019 года наблюдается увеличение доли продаж пищевых продуктов (включая напитки и табачные изделия) в общем объеме розничных продажах с 48% до 50,4%. Подобное перераспределение трат домохозяйств отчасти обусловлено сокращением реальных располагаемых денежных доходов на 3,7% г/г в I полугодии 2020 года (на 8% г/г во II квартале 2020 года).

Объем промышленного производства в РФ в июне 2020 года сократился на 9,4% г/г после снижения на 9,6% г/г месяцем ранее. В результате в I полугодии 2020 года объем промышленного производства в стране упал на 3,5% г/г. При этом наибольший спад производства наблюдался в сырьевом секторе. Добыча полезных ископаемых в июне текущего года сократилась на 14,2% г/г, причиной чему стало участие РФ в сделке ОПЕК+ по ограничению нефтедобычи, а также снижение спроса на российский уголь. Данные факторы, по оценкам ЦБ РФ, привели к сокращению российской экономики во II квартале 2020 года на 9,5-10% г/г.

Основные европейские фондовые индексы по итогам месяца продемонстрировали преимущественно отрицательную динамику на фоне опасений участников рынков относительно второй волны распространения коронавируса в регионе. При этом определенное давление на акции экспортоориентированных компаний оказывало укрепление евро и фунта стерлингов относительно доллара США.

16 июля 2020 года по итогам заседания ЕЦБ оставил основные параметры денежно- кредитной политики без изменений. Ключевая процентная ставка была сохранена на нулевом уровне, а ставка по избыточным депозитам – на отрицательном уровне -0,5% годовых. Регулятор также объявил о продолжении покупок облигаций в рамках программы PEPP (Pandemic Emergency Purchase Programme) по крайней мере до конца июня 2021 года. Совокупный объем программы составит 1,35 трлн евро.

21 июля 2020 года председатель Европейского совета Шарль Мишель сообщил, что страны еврозоны согласовали самый крупный бюджетный и финансовый пакет в своей истории. Фонд восстановления составит 1,8 трлн евро. Из них более 1 трлн евро будет выделено в рамках бюджетного плана на предстоящие 7 лет, а оставшаяся часть пакета будет направлена на выполнение программ по инвестиционной поддержке и экономическому восстановлению еврозоны ввиду негативного влияния коронавирусной инфекции.

По предварительным данным Евростата, ВВП еврозоны во II квартале 2020 года упал на 12,1% к/к и 15% г/г. Это наихудшая динамика основного макроэкономического показателя в регионе с 1995 года. Инфляция в еврозоне в июле 2020 года ускорилась до 0,4% г/г. По предварительным данным, ВВП Германии по итогам II квартала 2020 года сократился на 10,1% к/к и 11,7% г/г. Данные свидетельствуют о рекордном сужении немецкой экономики с 1970 года. При этом в июне розничные продажи в Германии снизились на 1,6% м/м, а в июле была зафиксирована дефляция на уровне 0,5% м/м и 0,1% г/г.

По предварительным данным, ВВП Франции во II квартале 2020 года сократился на 13,8% к/к и 19% г/г. В июне потребительские расходы во Франции выросли на 9% м/м. При этом в денежном выражении потребительские расходы в июне превысили февральский уровень, что является позитивным сигналом о восстановлении экономической активности и уверенности потребителей. В июле инфляция во Франции ускорилась до 0,4% м/м и 0,8% г/г.

Согласно опубликованным данным, ВВП Великобритании в мае 2020 года расширился на 1,8% м/м при прогнозируемом росте на 5,5% м/м. Увеличение ВВП в месячном выражении фиксируется в первый раз за последние 4 месяца. С учетом опубликованных данных темпы спада британской экономики в марте-мае 2020 года достигли 19,1% г/г. Столь заметный спад индикатора связан с введением существенных ограничений в Великобритании с 23 марта 2020 года с целью борьбы с распространением коронавирусной инфекции. По прогнозам Национального института экономических и социальных исследований NIESR, ВВП Великобритании в апреле-июне 2020 года сократится на 21,2% г/г.

Основные американские фондовые индексы по итогам июля отметились ростом, несмотря на большое число ежедневных случаев заболевания коронавирусом. Инвесторы сохраняли высокий спрос на рисковые активы, ожидая принятия очередного пакета стимулирующих мер со стороны правительства США в ближайшее время.

По итогам 2-х дневного заседания ФРС США 29 июля 2020 года было объявлено о продлении ряда программ кредитования, срок которых истекал 30 сентября текущего года, еще на 3 месяца до 31 декабря аналогичного года включительно. Ожидается, что это поспособствует восстановлению американской экономики после пандемии и поможет бизнесу и штатам вернуться к докризисному уровню. Также Центробанк сохранил базовую процентную ставку в диапазоне 0-0,25% годовых. Как и прежде, ФРС сохранила «голубиную риторику» и пообещала задействовать полный инструментарий в случае необходимости. Глава ФРС Джером Пауэлл высказал обеспокоенность относительно новой фазы роста числа заражений коронавирусом в США и заявил, что полное восстановление экономики займет долгое время и будет зависеть от эпидемиологической ситуации, поэтому программа QE и нулевые ставки будут действовать «столько, сколько нужно».

Согласно первой оценке, ВВП США во II квартале текущего года рухнул на 32,9% к/к в годовом выражении. Негативное влияние на американскую экономику оказали меры социальной изоляции в ответ на пандемию COVID-19. Сокращение американской экономики 2-й квартал подряд сигнализирует о начале рецессии в США. В июне 2020 года уровень цен на товары, приобретенные потребителями, за исключением продуктов питания и энергоносителей, вырос на 0,2% м/м. Данный показатель является ориентиром для ФРС США при оценке уровня потребительской инфляции в стране. Центробанк прогнозирует, что инфляция в США вернется к целевому уровню в 2% годовых не раньше 2023 года.

По опубликованным данным, в июне число занятых в несельскохозяйственном секторе США увеличилось на 4,8 млн человек после роста на 2,7 млн человек в мае. Более того, за аналогичный период уровень безработицы в стране снизился до 11,1% после 13,3% в мае. В то же время за неделю с окончанием 24 июля количество первичных обращений за пособиями по безработице составило 1,4 млн. Уже на протяжении последних 8-ми недель показатель находится приблизительно на одном уровне в диапазоне 1,3-1,5 млн заявлений. Ухудшение ситуации с COVID- 19 в США обуславливает отсутствие прогресса в отношении снижения уровня безработицы.