Рынки за месяц — октябрь 2017

Все три ключевых азиатских фондовых индекса продемонстрировали положительную динамику по итогам октября. Существенным ростом отметился японский индекс Nikkei 225, который вырос до 20-летнего максимума. Драйверами роста индекса выступили политические события, ослабление иены и преимущественно позитивная макроэкономическая статистика. Так, производственный индекс PMI в сентябре вырос до максимального за 4 месяца значения в 52.9 пункта.

Тем не менее эксперты отмечают, что в октябре он может снизиться, поскольку производственный сектор потерял импульс роста. Несмотря на это, оптимизм японских производителей достиг 10-летнего максимума: индекс Tankan расширился до 22 пунктов в III квартале 2017 года. Данные факторы обуславливают рост потребительских цен в сентябре седьмой месяц подряд на 0,7% г/г.

Тем не менее инфляция в стране не достигает целевых 2% годовых. На фоне победы Либерально-демократической партии во главе с действующим премьер-министром Синдзо Абэ на досрочных выборах в нижнюю палату парламента Японии ожидается, что сверхмягкая денежно-кредитная политика будет продолжена. Китайский индекс продемонстрировал более скромный рост на фоне ряда негативной статистики.

Так, в III квартале 2017 года темпы роста ВВП Поднебесной замедлились до 6,8% г/г, что, однако, выше целевых 6,5% г/г. Всемирный Банк ожидает дальнейшего замедления темпов роста экономики Китая в 2017 году до 6,4% г/г и до 6,2% г/г в 2018 году, при этом дальнейшие перспективы менее оптимистичны из-за протекционизма и геополитической напряженности в регионе. Совокупный индекс PMI в сентябре достиг трехмесячного минимума в 51.4 пункта.

Несмотря на это, проводимые реформы в Китае дают плоды: сокращение нерентабельных производств привело к увеличению объемов промышленности на 6,6% г/г, а темпы роста розничных продаж в сентябре составили 10,4% г/г. Ожидается, что проводимая Китаем политика будет продолжена благодаря переизбранию Си Цзиньпина на пост Генерального секретаря ЦК Коммунистической партии Китая на 5 лет. Эти факторы окажут поддержку темпам роста ВВП Поднебесной в среднесрочной перспективе.

Основные российские фондовые индексы завершили октябрь снижением. Инвесторы оценивали данные по инфляции, а также ожидали отчетов компаний за III квартал 2017 года. ВВП России в III квартале 2017 года, согласно предварительным данным, вырос на 1,8% г/г, а, по обновленным данным МВФ, в 2017-2018 годах темпы роста экономики составят 1,8% г/г и 1,6% г/г, соответственно, благодаря стабилизации цен на нефть, улучшению финансовых условий и росту уверенности инвесторов. Важным событием октября стало снижение ключевой ставки ЦБ РФ 27 октября на 25 базисных пунктов до 8,25% годовых на фоне замедления темпов роста цен в экономике.

Так, в сентябре годовая инфляция составила 3%, а в октябре замедлилась до 2,7%. Таким образом, спред между показателями достиг 5,55 п.п. при оптимальных 2,5-3 п.п. Данный фактор вкупе с более мягкой позицией по ключевой ставке Центробанка повышают шансы на снижение ключевой ставки ЦБ РФ в декабре на 25-50 базисных пунктов. Несмотря на снижение цен в России, рейтинговое агентство Fitch дает пессимистичный прогноз в 4,2% в годовом выражении в 2017 году, что предполагает существенный рост цен в ноябре-декабре текущего года из-за сокращения предложения на рынке труда, волатильности валютного курса и перебоев предложения в сегменте продуктов питания. Между тем экономика РФ продолжает ускоряться: индекс PMI сферы услуг в сентябре достиг максимума за 3 месяца в 55.2 пункта, а прирост реальных заработных плат за 9 мес. 2017 года составил 2,5% г/г, что дает надежду на относительно высокие темпы роста ВВП в 2017-2018 годах.

Ключевые европейские фондовые индексы по итогам прошедшего месяца закрылись в зеленой зоне. Немецкий индекс DAX обновил исторический максимум. Поддержку индексам оказывает публикация положительной макроэкономической статистики в регионе. Так, по предварительным данным, производственный индекс PMI еврозоны в октябре расширился до максимума за 6,5 лет в 58.6 пункта, производители увеличивают рабочие места темпами, которых не наблюдалось 20 лет, а индекс делового доверия в Германии достиг исторического максимума в 116.7 пункта.

Тем не менее годовая инфляция в еврозоне в сентябре осталась на уровне 1,5%, что ниже целевых 2%. Данный фактор вынудил ЕЦБ сохранить процентную ставку на уровне 0% и продлить сверхмягкую денежно-кредитную политику до конца 2018 года или дольше, если это будет необходимо. Тем не менее регулятор с января 2018 года сократит программу количественного смягчения до 30 млрд евро в месяц с текущих 60 млрд в месяц.

Негативной новостью для Великобритании стало снижение промышленного PMI в сентябре до 55.9 пункта из-за уменьшения числа новых заказов. Тем не менее уровень безработицы в августе составил 4,3%, что является наименьшим значением за последние 42 года. Темпы роста цен в сентябре достигли максимальных отметок за последние 5,5 лет в 3,0% г/г на фоне более высоких цен на продовольствие и транспорт. Таким образом, высокая занятость и растущая инфляция будут способствовать ужесточению монетарной политики Банка Англии.

Ключевые американские фондовые индексы в течение месяца обновляли исторические максимумы и оказались по итогам минувшего месяца в плюсе благодаря положительной макроэкономической статистике и сильным отчетам американских компаний за III квартал 2017 года. Рынок труда продолжает укрепляться: количество первичных обращений за пособием по безработице находится ниже уровня 300 тыс. в неделю уже 138 недель подряд, что является самым продолжительным периодом с 1970-х годов, а уровень безработицы в США упал в сентябре до 17-летнего минимума в 4,1%.

При этом темпы роста цен в США в сентябре ускорились до 2,2% г/г, что выше цели регулятора в 2% г/г. Данные факторы существенно повышают вероятность ужесточения монетарной политики в декабре. В конечном счете, по данным «минуток» ФРС США, члены комитета по открытым рынкам ФРС США выступают за повышение ключевой ставки, аргументируя свою позицию рисками образования пузыря на финансовых рынках.

Сильное положение экономики США подтверждается и индексами PMI: промышленный индекс вырос до наибольшей за 13 лет отметки в 60.8 пункта, а индекс в сфере услуг – до максимума с 2005 года в 59.8 пункта. Отчасти данный рост объясняется ураганами на юге США месяцами ранее. Между тем индекс настроения потребителей от Мичиганского университета в октябре расширился до наивысшей за 13,5 лет отметки в 100.7 пункта. Потребители уверены, что экспансия американской экономики продолжится в последующие 5 лет. Данные факторы вкупе с сильными отчетами компаний обуславливают рост американских индексов до исторических максимумов.