Рынки за месяц — октябрь 2019

По итогам октября основные азиатские фондовые индексы продемонстрировали положительную динамику. В течение месяца поддержку индексам и азиатским рынкам оказал благоприятный исход торговых переговоров между США и КНР. В то же время рынки негативно отреагировали на новость о том, что МВФ понизил прогноз по темпам роста экономики Азии в 2019 году с 5,4% до 5% годовых и в 2020 году с 5,4% до 5,1% годовых.

10-11 октября состоялся очередной раунд торговых переговоров, в ходе которых стороны достигли соглашения, что торговая сделка будет состоять из трех фаз. Переговорщики со стороны Соединенных Штатов отметили существенный прогресс в переговорах и готовность Пекина пойти на некоторые уступки. Вашингтон рассчитывает подготовить и подписать первую фазу торгового соглашения в ноябре. Поскольку саммит АТЭС в Чили, на котором планировалась встреча лидеров США и КНР, не состоится по причине беспорядков в стране, то подписание документов может пройти в США. Вашингтон не исключает также отмены части пошлин на китайские товары, введение которых запланировано на 15 декабря. 21 октября состоялось заседание Народного Банка Китая по вопросам монетарной политики. Регулятор оставил ключевую ставку без изменений на уровне 4,2% годовых, тогда как аналитики ожидали снижения. 

Ранее в августе и в сентябре ставка дважды была уменьшена в общей сложности с 4,31% до 4,20%. Тем не менее, как показывают опросы, аналитики ждут от регулятора дальнейшего смягчения ДКП. Согласно предварительным данным, в октябре индекс деловой активности в производственном секторе Китая снизился с 49.8 пункта до 49.3 пункта, указав на сокращение отрасли шестой месяц подряд. Индекс деловой активности в секторе услуг также сократился с 53.7 пункта до 52.8 пункта ввиду слабого внутреннего спроса, но пока показатель остается выше критической отметки 50 пунктов.

Новости из Японии продолжают разочаровывать инвесторов. Объем промышленного производства в Японии сократился в августе на 1,2% м/м, а загрузка мощностей японских предприятий снизилась на 2,9% м/м, что стало сильнейшим падением в 2019 году. Данное поведение бизнеса объясняется охлаждением торговли в регионе и снижением оптимизма относительно будущих условий. По данным Банка Японии, в сентябре базовая инфляция в стране составила 0,3% г/г. Показатель замедлился по сравнению с августом и находится на минимумах с июля 2017 года. 

В сентябре экспорт товаров из Японии снизился на 5,2% г/г. Показатель зафиксировал снижение 10-й месяц подряд ввиду падения поставок автомобилей и полупроводниковой продукции. Вероятно, небольшое положительное влияние на динамику цен окажет повышение НДС с 8% до 10% с 1 октября текущего года. Также были опубликованы предварительные данные по деловой активности в октябре. В производственном секторе индекс деловой активности снизился до 48.5 пункта, достигнув минимума с июля 2016 года. 

В октябре темпы снижения деловой активности в секторе стали самыми быстрыми за последние 3 года ввиду существенного падения количества новых заказов. Эксперты полагают, что затяжное падение экспорта может стать сигналом для Банка Японии к применению дополнительных стимулирующих мер ДКП. Тем не менее на заседании регулятора 30-31 октября Банк Японии сохранил ключевую процентную ставку на уровне -0,1% годовых, указав, что меры дополнительного смягчения могут быть применены в будущем. Также регулятор снизил прогноз по темпам роста ВВП страны по итогам 2019 финансового года с 0,7% г/г до 0,6% г/г, а прогноз по инфляции – с 1% г/г до 0,7% г/г.

Отечественные фондовые индексы по итогам октября закрылись на положительной территории на фоне благоприятной внутренней и внешней конъюнктуры. Индекс МосБиржи обновил исторический максимум. Всемирный банк понизил прогноз по темпам роста экономики России в 2019 году с 1,2% г/г до 1% г/г. Среди факторов, определивших сокращение прогнозного показателя, называются низкие темпы роста инвестиций, слабые темпы роста розничных продаж ввиду повышения НДС, а также спад производительности в энергетическом секторе из-за действия соглашения ОПЕК+ и загрязнения ключевого трубопровода «Дружба». При этом, по данным Росстата, во II квартале 2019 года ВВП России вырос на 0,9% г/г по сравнению с 0,5% г/г кварталом ранее. Увеличение показателя было обусловлено ростом валового накопления на 3,1% г/г и расходов домашних хозяйств на 2,8% г/г.

ЦБ РФ ожидает, что по итогам 2019 года темпы роста российской экономики составят 0,8-1,3% г/г. 24 октября на заседании ЦБ РФ комитет по денежно-кредитной политике принял решение о снижении ключевой ставки на 50 б.п. до 6,5% годовых. Регулятор отметил, что на краткосрочном горизонте дезинфляционные риски преобладают над проинфляционными, поэтому на одном из ближайших заседаний ЦБ будет оценивать целесообразность дальнейшего смягчения ДКП. Несмотря на то, что представители комитета высказались за постепенное изменение ставки, они не исключили ее более быстрого снижения, если это будет необходимо. Также Центробанк понизил прогноз по инфляции в России на конец 2019 года с 4-4,5% до 3,2-3,7%, отмечая, что в I квартале 2020 года инфляция может опуститься даже ниже 3%. По итогам 2020 года с учетом проводимой денежно-кредитной политики ЦБ ожидает годовую инфляцию в диапазоне 3,5-4%. По состоянию на 28 октября годовая инфляция в России составила 3,8%.

Основные европейские фондовые индексы завершили октябрь разнонаправленно. Инвесторы следили главным образом за развитием ситуации с Brexit и публикацией макроэкономической статистики. По итогам голосования британский парламент принял во втором чтении законопроект о выходе страны из ЕС с включенным в него текстом новой сделки, но также проголосовал и за отсрочку Brexit. По запросу Лондона все страны ЕС одобрили перенос даты Brexit с 31 октября на 31 января 2020 года. 

24 октября состоялось заседание ЕЦБ, по итогам которого регулятор сохранил без изменения наиболее важные параметры денежно-кредитной политики: базовую ставку на уровне нуля, ставку по депозитам на уровне -0,5% годовых, а маржинальную ставку по кредитам на уровне 0,25% годовых. ЕЦБ полагает, что ставки останутся на текущих или более низких уровнях до тех пор, пока инфляция не зафиксируется вблизи целевого уровня 2% годовых. Вероятно, это произойдет не ранее I полугодия 2020 года. 

Также ЕЦБ объявил о начале программы скупки облигаций объемом 20 млрд евро в месяц с 1 ноября текущего года. Глава ЕЦБ Марио Драги отметил наличие серьезных понижательных рисков для экономики еврозоны и ослабление импульса к росту, в связи с чем он рекомендует проводить высоко стимулирующую монетарную политику в течение длительного времени. Прошедшее заседание стало последним для Марио Драги в должности главы ЕЦБ. Но, несмотря на поддержку со стороны ЕЦБ, инфляция в еврозоне продолжает замедляться. По предварительным данным, в октябре индекс потребительских цен в регионе увеличился только на 0,7% г/г после роста на 0,8% г/г в сентябре и 0,9% г/г в августе.

Согласно предварительной оценке Евростата, темпы роста ВВП еврозоны в III квартале 2019 года составили 1,1% г/г против 1,2% г/г кварталом ранее. Более низкие темпы роста ВВП в регионе были ожидаемы ввиду слабой немецкой экономики и производственного сектора в еврозоне в целом. В августе промышленное производство в еврозоне сократилась на 2% г/г, а в ЕС – на 3,1% г/г. Негативная динамика показателя была вызвана низким внутренним и внешним спросом, ухудшением настроений инвесторов и производителей. 

По данным Национальной статистической службы Великобритании, темпы роста экономики Соединенного Королевства во II квартале 2019 года замедлились до 1,3% г/г после 2,1% г/г кварталом ранее. При этом в квартальном выражении ВВП Великобритании уменьшился на 0,2%. Банк Англии прогнозирует, что по итогам III квартала текущего года темпы роста экономики страны окажутся на уровне 0,2% в квартальном выражении.

По итогам октября американские фондовые индексы отметились положительной динамикой, а индекс S&P 500 обновил исторический максимум. Рынок позитивно отреагировал на прогресс в торговых отношениях США и КНР, а также продолжающееся смягчение денежно-кредитной политики. По итогам заседания 29-30 октября ФРС США снизила базовую процентную ставку на 25 б.п. до диапазона 1,5-1,75% годовых. В ходе пресс-конференции глава ФРС Джером Пауэлл заявил, что текущая позиция регулятора относительно денежно-кредитной политики, вероятно, останется нейтральной до тех пор, пока поступающая информация о состоянии экономики будет соответствовать прогнозам Центробанка.

Согласно предварительным данным Бюро экономического анализа, темпы роста ВВП США в III квартале 2019 года замедлились до 1,9% к/к в годовом выражении с 2% к/к кварталом ранее. Негативное влияние на темпы роста американской экономики оказывает торговый конфликт с Китаем, однако ожидается, что заключение первой фазы торгового соглашения может способствовать ускорению роста ВВП США в IV квартале текущего года. 

В сентябре объем промышленного производства снизился на 0,4% м/м, а количество заказов на товары длительного пользования уменьшилось на 1,1% м/м. За тот же период инфляция в стране составила 1,7% г/г, а базовая инфляция – 2,4% г/г. Индекс доверия потребителей в США в октябре снизился до 125.9 пункта с 126.3 пункта месяцем ранее. Уровень доверия к экономике остается высоким, однако будущие ожидания относительно условий ведения хозяйственной деятельности несколько снизились.