Рынки за месяц — сентябрь 2020

Азиатские фондовые индексы по итогам сентября продемонстрировали преимущественно негативную динамику.

В сентябре 2020 года Народный банк Китая оставил ставку рефинансирования неизменной. Годовая ставка по 1-летним кредитам для первоклассных заемщиков (LPR) была сохранена на уровне 3,85% годовых, а ставка по аналогичным 5-летним кредитам — на уровне 4,65% годовых. Регулятор не стал смягчать кредитно- денежную политику в условиях достаточно хороших темпов восстановления экономики. Объем промышленного производства в стране в августе текущего года расширился на 5,6% г/г после увеличения на 4,8% г/г месяцем ранее, а объем розничных продаж в августе этого года продемонстрировал рост в годовом выражении впервые за 7 месяцев (на 0,5% г/г).

По данным таможни Китая, в августе 2020 года профицит торгового баланса страны составил $58,9 млрд. после профицита в размере $62,3 млрд, зафиксированного месяцем ранее. В годовом выражении профицит торгового баланса Китая расширился на 69% г/г. Данное изменение связано с ростом экспорта на 9,5% г/г и одновременным сокращением объема импортных поставок на 2,1% г/г. Расширение профицита торгового баланса Китая может вызвать новый всплеск недовольства в США, в связи с чем можно ожидать появления новых санкций со стороны Соединенных Штатов в отношении китайской продукции в ближайшие месяцы. В частности, 29 сентября 2020 года США запретили американским компаниям поставлять любую продукцию крупнейшему китайскому производителю микросхем Semiconductor Manufacturing International Corp. Учитывая санкционный риск, Всемирный банк понизил прогноз по темпам роста ВВП Китая в 2020 году с 2,3% г/г до 2% г/г.

По итогам сентябрьского заседания Банк Японии сохранил ключевую процентную ставку на уровне -0,1% годовых. Регулятор также продолжит проводить политику таргетирования доходности 10-летних государственных облигаций к нулевому уровню. Банк Японии заверил, что будет пристально отслеживать влияние эпидемии COVID-19 на экономику страны и незамедлительно примет дополнительные стимулирующие меры при необходимости.

По окончательным данным, ВВП Японии во II квартале 2020 года сократился на 7,9% к/к (28,1% г/г) при прогнозируемом спаде на 8,1% к/к (28,6% г/г). Кварталом ранее показатель демонстрировал спад на 0,6% к/к. Заметное негативное влияние на японскую экономику оказало сокращение трат японских домохозяйств в условиях пандемии. Соответствующий показатель демонстрирует негативную динамику в годовом выражении уже 10 месяцев кряду — затраты японских домохозяйств в июле 2020 года сократились на 7,6% г/г. Потенциальная угроза наступления второй волны распространения коронавирусной инфекции, по нашему мнению, окажет сдерживающее влияние на расходы граждан Японии в ближайшие месяцы.

По итогам сентября 2020 года основные отечественные фондовые индексы окрасились в красный цвет.

В сентябре 2020 года ЦБ РФ сохранил ключевую ставку на уровне 4,25% годовых. Несмотря на то, что по итогам августа 2020 года потребительская инфляция в стране ускорилась до 3,6% годовых с 3,4% годовых месяцем ранее, регулятор предполагает, что текущий уровень ключевой ставки не позволит показателю выйти из диапазона 3,7-4,2% годовых по итогам года. В то же время снижение ключевой ставки способно негативно отразиться на динамке российской валюты.

Росстат улучшил оценку по темпам спада экономики РФ во II квартале 2020 года с 8,5% г/г до 8% г/г. В результате за I полугодие 2020 года российская экономика сократилась на 3,4% г/г. По прогнозам Министерства экономического развития РФ, в базовом сценарии в 2020 году ВВП страны сократится на 3,9% г/г. Среднегодовой курс доллара по итогам 2020 года может составить 71,2 руб. Рисками для экономики РФ на стадии восстановления могут стать повторные вирус-ограничения и рецессия в мировой экономике, считают в Минэкономразвития.

В августе текущего года уровень безработицы в РФ расширился до 6,4% против 6,3% в июле. Объем промышленного производства за аналогичный период сократился на 7,2% г/г после снижения на 8% г/г месяцем ранее, в то время как оборот розничной торговли уменьшился на 2,7% г/г после сокращения на 1,9% г/г в июле. Макроэкономическая статистика свидетельствует о сложностях восстановления экономики РФ, которые могут обостриться в случае начала второй волны распространения коронавирусной инфекции.

Согласно оценкам Reuters, федеральный бюджет РФ будет дефицитным в течение ближайших 3-х лет. По оценкам агентства, в 2021-2022 гг. дефицит федерального бюджета страны может составить 2,4% от ВВП и 1% от ВВП соответственно. Ранее министр финансов РФ Антон Силуанов заявлял, что в 2020 году дефицит бюджета страны может составить 4% от ВВП.

Первоначальный проект федерального бюджета РФ на 2020 год предполагал сведение бюджета с профицитом в размере 0,8% от ВВП. В данной связи одним из вопросов становится вопрос финансирования дефицитной части бюджета. Одним из источников финансирования данного дефицита в ближайшие годы могут стать дополнительные нефтегазовые налоги. Согласно сообщению пресс-службы Госдумы, в сентябре 2020 года законопроект о корректировке НДД и НДПИ прошел первое чтение. Стоит отметить, что повышение налога на добычу полезных ископаемых принесёт не только дополнительные доходы в федеральный бюджет, но и окажет негативное влияние на чистую рентабельность российских сырьевых компаний по итогам 2021 года и далее.

ЕЦБ в рамках состоявшегося в сентябре заседания сохранил основные параметры кредитно-денежной политики неизменными. В частности, ключевая ставка ЕЦБ была сохранена на уровне 0% годовых, а ставка по избыточным депозитам — на отрицательном уровне -0,5% годовых. Регулятор также продолжит проводить покупку активов в рамках программы PEPP на общую сумму 1,35 трлн. евро до конца июня 2021 года.

По предварительным данным, в сентябре 2020 года дефляция в еврозоне расширилась до 0,3% г/г с 0,2% г/г в августе. Глава ЕЦБ Кристин Лагард заявила, что текущее укрепление евро по отношению к основной корзине валют создает понижательное давление на цены в странах еврозоны. Регулятор будет пристально следить за динамикой евро в ближайшем будущем. Кроме этого глава ЕЦБ выразила опасение относительно устойчивости восстановления экономики еврозоны ввиду возможности возникновения второй волны распространения коронавирусной инфекции на территории Европы.

По окончательным данным, во II квартале 2020 года ВВП еврозоны сократился на 11,8% к/к (14,7% г/г). Кварталом ранее ВВП еврозоны продемонстрировал спад на 3,7% к/к (3,2% г/г). Снижение показателя во многом связано с введёнными в европейских странах карантинными ограничениями, которые коснулись большинства секторов. Текущий базовый прогноз ЕЦБ предполагает сокращение ВВП еврозоны на 8% г/г в 2020 году вместо ранее прогнозируемого снижения показателя на 8,7% г/г.

Банк Англии по итогам сентябрьского заседания сохранил ключевую процентную ставку на уровне 0,1% годовых. Параметры программы выкупа активов также остались неизменными. Следует отметить, что в протоколе заседания Банк Англии сообщил, что планирует изучить, каким образом можно эффективно реализовать введение отрицательной ключевой процентной ставки при необходимости.

Негативными новостями в сентябре 2020 года сопровождались переговоры относительно процесса выхода Великобритании из состава ЕС. Правительство страны опубликовало законопроект, продвигаемый премьер-министром Борисом Джонсоном, согласно которому Великобритания получает право в одностороннем порядке менять правила торговли между частями Великобритании и Северной Ирландией. Данный пункт прямо противоречит ранее достигнутому соглашению между ЕС и Великобританией. В конце сентября ЕС направил властям Великобритании официальное уведомление о нарушении соглашения, ожидая официального ответа властей страны.

Национальное бюро статистики Великобритании представило итоговые данные по динамике ВВП страны за II квартал 2020 года. За рассматриваемый период экономика страны сократилась на 19,8% к/к или на 21,5% г/г.

ФРС США по итогам заседания 15-16 сентября 2020 года ожидаемо сохранила базовую ставку на уровне 0-0,25% годовых. Регулятор улучшил прогноз по темпам спада ВВП США, ожидая сокращения экономики в 2020 году на 3,7% г/г против предыдущей оценки в 6,5% г/г. Пересмотр прогноза произошёл, несмотря на сокращение ВВП Соединенных Штатов во II квартале 2020 года на 31,4% к/к в годовом выражении. Среди других позитивных новостей - сокращение уровня безработицы в стране по итогам сентября до 7,9% с 8,4% в августе и 14,7% в апреле.

Глава Центробанка Джером Пауэлл заявил, что ФРС считает целесообразным поддерживать базовую ставку в диапазоне 0-0,25% годовых до тех пор, пока инфляция не вырастет до 2% годовых, а условия на рынке труда не достигнут уровней, соответствующих ситуации полной занятости. Большинство членов Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) ожидает сохранения базовой ставки на уровне 0-0,25% годовых вплоть до 2023 года. Согласно заявлению Джерома Пауэлла, в ближайшие месяцы регулятор продолжит осуществлять покупку казначейских облигаций и ипотечных ценных бумаг (MBS), по крайней мере, текущими темпами.

В начале сентября Сенат США отклонил законопроект Республиканской партии о выделении дополнительных $300 млрд. экономике Штатов для преодоления последствий распространения коронавирусной инфекции. Тем не менее, за первые 8 месяцев 2020 года дефицит федерального бюджета США увеличился до $2,65 трлн. За первые 8 месяцев 2019 года показатель составлял $748 млрд. Рост показателя в 3,5 раза в годовом выражении объясняется государственными затратами, направленными на социальную и экономическую поддержку бизнеса и населения в условиях распространения коронавирусной инфекции.

Наконец, в июле 2020 года дефицит внешнеторгового баланса США составил $63,6 млрд., заметно увеличившись с июньского показателя в $53,5 млрд. Зафиксированный дефицит торгового баланса оказался самым высоким с апреля 2007 года, несмотря на снятие ограничений в крупнейших экономиках мира и возобновление активной торговли. Экспорт из США в июле увеличился на 8,1% м/м, тогда как импорт вырос на 10,9% м/м. Внешнеторговый дефицит США с Китаем за рассматриваемый период составил $28,3 млрд., то есть более 1/3 от всего внешнеторгового дефицита США за месяц.