Недельный обзор рынков (03.06.19 — 07.06.19)

Прошедшая неделя ознаменовалась смешанной динамикой основных азиатских фондовых индексов. С 1 июня вступили в силу новые тарифы Китая на американский экспорт. Под пошлины в размере 5-25% попали более 5 тыс. наименований американских товаров. При этом Пекин остается открытым к диалогу с Вашингтоном и призывает партнеров к тому, что торговое соглашение должно основываться, прежде всего, на принципах взаимоуважения. В свою очередь, Дональд Трамп обещал в течение 2-х недель принять решение о введении пошлин на китайские товары на сумму $300 млрд, ограничив таким образов весь экспорт из Китая в США. По версии агентства Caixin, в мае PMI в секторе услуг Китая снизился с 54.5 пункта до 52.4 пункта, а композитный PMI опустился с 52.7 пункта до 51.5 пункта. Несмотря на то, что индексы остаются выше критической отметки 50 пунктов, их снижение свидетельствует о негативных тенденциях в экономике.

В Японии в мае PMI в производственном секторе составил 49.8 пункта вследствие продолжающегося сокращения экспортных заказов и снижения внешнего и внутреннего спроса. В апреле потребительские расходы продемонстрировали положительную динамику 5-й месяц подряд, увеличившись на 1,3% г/г. Тем не менее темпы роста показателя оказались меньше ожиданий и ниже мартовских значений, что не может не вызывать беспокойства, поскольку потребительские расходы наравне с потребительской уверенностью являются ключевым фактором роста цен и ускорения инфляции. Принимая во внимание снижение заработных плат в Японии на протяжении последних 3-х месяцев, достижение целевого уровня инфляции в 2% годовых является затруднительным в среднесрочной перспективе.

С 3 по 7 июня отечественные фондовые индексы продемонстрировали положительную динамику. Всемирный банк понизил прогноз роста ВВП России на 2019 год с 1,4% до 1,2% на фоне сокращения добычи нефти. Ужесточение денежно-кредитной политики в конце 2018 года в сочетании с повышением НДС также могут привести к ослаблению экономического роста до конца текущего года, считает Всемирный банк. В свою очередь, рейтинговое агентство Moody’s сохранило прогноз по темпам роста ВВП России в 2019 году на уровне 1,6%. Стоит отметить, что в I квартале текущего года ВВП России вырос лишь на 0,5% г/г. Тем не менее ЦБ полагает, что снижение темпов роста было временным и оно возобновится уже во II квартале. ЦБ и Минэкономразвития уверены, что по итогам года Россия сможет достичь темпов роста ВВП на уровне 1,3% годовых.

По данным Росстата, недельная инфляция в РФ замедлилась до нуля после 7-и недель роста по 0,1% в неделю. Таким образом, на 3 июня годовая инфляция составила 5%. Глава Минэкономразвития Максим Орешкин считает, что в июне инфляция в России составит 0,2-0,3%, а годовая инфляция к концу месяца замедлится до 4,8-4,9%. Таким образом, на конец 2019 года ведомство ожидает инфляцию ниже 4% годовых. Более быстрое замедление инфляции по сравнению с прогнозами регулятора может вынудить Банк Росси снизить ставку уже на следующем заседании 14 июня. Однако глава ЦБ Эльвира Набиуллина высказывает опасения, что смягчение денежно-кредитной политики не ускорит рост экономики и только разгонит инфляцию, поскольку проблемы экономики лежат в другой плоскости и связаны с перекосом в потребительском кредитовании.

По итогам прошедшей недели основные европейские фондовые индексы закрылись на положительной территории. Ключевым событием недели стало заседание ЕЦБ и решение регулятора по ставке. Как и ожидалось, ЕЦБ сохранил базовую ставку на уровне нуля. Регулятор также считает, что ставка должна остаться неизменной как минимум до конца I полугодия 2020 года. В ходе заседания были пересмотрены прогнозы по темпам роста экономики в регионе и по инфляции. ЕЦБ повысил прогноз по темпам роста ВВП еврозоны до 1,2% в 2019 году и сохранил прогноз по инфляции на уровне 1,3% г/г. При этом в мае темпы роста цен существенно замедлились с 1,7% г/г в прошлом месяце до 1,2% г/г.

Уже на протяжении нескольких месяцев в регионе наблюдается снижение экономической активности и ухудшение настроений как потребителей, так и производителей. В мае PMI в производственных секторах Германии, Великобритании и еврозоны в целом остались ниже отметки 50 пунктов, что соответствует минимумам за последние несколько лет. Наибольшее замедление промышленности отмечается в Германии. В апреле количество промышленных заказов в стране снизилось на 5,3% г/г, а объем промышленного производства сократился на 1,9% м/м и 1,8% г/г. После публикации разочаровывающей статистики Бундесбанк понизил прогноз по темпам роста экономики Германии в 2019 году с 1,6% до 0,6% годовых.

С 3 по 7 июня американские фондовые индексы продемонстрировали положительную динамику. МВФ поднял прогноз по темпам роста ВВП США на 2019 год с 2,3% до 2,6%, тогда как рейтинговое агентство Moody’s наоборот понизило свой прогноз с 2,5% до 2,3% годовых. В ходе своего выступления в начале недели Джером Пауэлл не исключил снижения базовой процентной ставки в 2019 году. Глава ФРС отметил, что регулятор будет действовать соответствующим образом, чтобы поддержать рост экономики и сильный рынок труда для сохранения инфляции вблизи целевого значения 2% годовых с учетом рисков, связанных с торговыми противоречиями и другими глобальными событиями.

Однако, опубликованная на неделе макроэкономическая статистика свидетельствует о разнонаправленных тенденциях в американской экономике. По оценкам Института закупок (ISM), PMI в производственном секторе США опустился до 52.1 пункта после 52.8 пункта месяцем ранее и стал минимальным с ноября 2016 года, что является следствием апрельского снижения количества заказов на товары длительного пользования на 2,1% м/м и сокращения объема промышленных заказов на 0,8% м/м. PMI в секторе услуг также опустился с 53 пунктов до 50.9 пункта – минимума с марта 2016 года. 

В мае число новых рабочих мест в несельскохозяйственном секторе увеличилось лишь на 27 тыс., тогда как месяцем ранее было создано 271 тыс. новых рабочих мест. Таким образом, за месяц темпы увеличения занятости стали минимальными с 2010 года. Пересмотренный показатель темпов роста производительности труда в несельскохозяйственном секторе в I квартале текущего года составил 3,4% к/к, тогда как темпы роста заработных плат за тот же период оказались отрицательными на уровне 1,6% к/к. С другой стороны, на прошедшей неделе количество первичных заявок на получение пособия по безработице осталось на рекордно низком уровне и составило 218 тыс. Противоречивая статистика по рынку труда может стать первым отдаленным сигналом замедления экономики.

С 3 по 7 июня нефтяные котировки выросли, отыгрывая снижение на прошлой неделе. По данным EIA, коммерческие запасы нефти в США и Канаде на неделе с 27 по 31 мая увеличились на 6,8 млн баррелей, хотя ожидалось их сокращение на 0,3 млн баррелей. Согласно агентству Baker Hughes, на прошедшей неделе число активных буровых установок в США уменьшилось на 11 до 789 ед. Страны-члены ОПЕК перенесли заседание комитета на начало июля и рассчитывают на продление сделки ОПЕК+ по сокращению добычи «черного золота» до конца текущего года.

Российский рубль показал смешанную динамику относительно доллара и евро. Доллар ослаб по отношению к евро и иене на фоне торговых противоречий с Китаем и Мексикой, публикации слабой макроэкономической статистики и растущей вероятности снижения базовой процентной ставки ФРС.