Недельный обзор рынков (06.03 – 10.03.2017)

Основные азиатские фондовые индексы завершили торговую неделю разнонаправленно. В течение недели были опубликованы макроэкономические данные по региону. Внимание инвесторов на японских торговых площадках было направлено на публикацию окончательных данных по темпам роста экономики Японии в IV квартале 2016 года. За отчетный период объем японского ВВП увеличился на 0,3 к/к, что повторяет темпы роста в III квартале. Рост экономики в годовом выражении составил 1,2%, что на 0,2 п.п. выше ожиданий рынка.

Расширение экономики Японии продолжается четыре квартала подряд, что свидетельствует о позитивном влиянии монетарной политики Банка Японии. Несмотря на это, рост геополитических рисков может заставить инвесторов начать резкий вывод капитала. В начале недели Северная Корея запустила четыре баллистические ракеты, три из которых упали в исключительной экономической зоне Японии в Японском море. Запуск ракет является знаком протеста руководства Северной Кореи против совместных военных учений США и Южной Кореи, что настораживает инвесторов в регионе. Национальное бюро статистики КНР опубликовало данные по темпам потребительской инфляции за февраль. Индекс потребительских цен за рассматриваемый период увеличился на 0,8% г/г против прироста на 2,5% г/г в январе.

В месячном выражении индекс снизился на 0,2%. Замедление темпов инфляции связано со снижением цен на продовольствие, которое составило 4,3% м/м в феврале. Такая динамика связана с бурным ростом цен перед праздниками в январе, тогда рост цен на продовольствие в месячном выражении составил 27% м/м. Несмотря на снижение темпов роста потребительской инфляции, индекс цен производителей за февраль увеличился на 7,8% г/г против прироста на 6,9% г/г в январе. Индекс достиг своего максимального значения с 2008 года. В связи с этим ожидается увеличение темпов инфляции на потребительские товары в ближайшие месяцы.

Отечественные торговые индексы завершили неделю снижением котировок. В течение недели инвесторы наблюдали за публикацией небольшого объема макроэкономической статистки. Рост цен в феврале составил 0,2% м/м против 0,6% м/м за аналогичный период годом ранее. В годовом выражении темпы инфляции в феврале снизились до 4,6% против 5% месяцем ранее. Вторую неделю подряд Росстат фиксирует нулевые темпы инфляции, которые постепенно замедляются до целевого уровня, составляющего 4% г/г.

Несмотря на это, согласно заявлениям представителей регулятора, ЦБ РФ не сможет в ближайшее время перейти к стимулирующей денежно-кредитной политике в связи с завышенными ожиданиями населения по росту инфляции, снижение которых является ключевым фактором для дальнейшего смягчения монетарной политики. Такая политика регулятора создает риски для исполнения бюджетных обязательств в 2017 году.

Средний курс валютной пары RUB/USD, заложенный в бюджет, 65 руб. за доллар при средней стоимости нефти марки Urals $55 за баррель. На сегодняшний день курс рубля крепче бюджетного плана на 10%. Курс российского рубля, с высокой вероятностью, ослабнет к основным мировым валютам после понижения ключевой процентной ставки регулятором.

Ключевые европейские фондовые индексы завершили неделю снижением. Основным событием недели стало заседание совета директоров ЕЦБ и пресс- конференция председателя ЕЦБ Марио Драги. Европейский регулятор оставил ключевую ставку в январе без изменения на уровне 0%. Ставка по депозитам была сохранена на уровне -0,4%. На пресс-конференции Марио Драги дал комментарии по монетарной политике в еврозоне. 

Глава европейского регулятора отметил, что ставки в еврозоне останутся на текущем уровне или ниже в течение длительного времени, а меры QE могут быть продлены и расширены до тех пор, пока инфляция не будет находиться около целевых значений. Пересмотренный показатель ВВП еврозоны в IV квартале 2016 года расширился на 0,4% к/к против увеличения на 1,7% к/к за аналогичный период годом ранее.

Основными лидерами по росту ВВП за отчетный период среди стран-участниц выступили Эстония (+1,9% к/к) и Литва (+1,4 к/к), в то время как крупнейшее снижение было зафиксировано в Греции (-1,2% к/к). Марио Драги призвал европейских лидеров не откладывать экономические реформы в связи с выборами, так как мягкая денежно-кредитная политика не будет длиться вечно.

По итогам недели американские фондовые индексы продемонстрировали негативную динамику. В течение недели были опубликованы данные по торговому балансу, а также по рынку труда США. Бюро переписи населения США зафиксировало дефицит торгового баланса в январе на уровне $48,5 млрд., что на $4,2 млрд. больше, чем в декабре. В годовом выражении рост дефицита торгового баланса составил 11,8%. За год экспорт из США увеличился на 7,4% г/ г ($13,3 млрд.), а рост импорта составил 8,3% г/г ($18,4 млрд).

В ближайшие несколько лет сальдо торгового баланса может быть подвержено кардинальным переменам в связи с экономической политикой Дональда Трампа, который планирует ввести дополнительные пошлины на импортную продукцию, а также вернуть крупные производства американских компаний в США. Рост объема промышленных заказов в США составил 1,2% м/м против прироста 1,3% м/м месяцем ранее. Это второй месяц роста данного показателя кряду.

В годовом выражении рост промышленных заказов составил 5,5%. Такая динамика обусловлена тем, что рост цен на сырье стимулировал спрос на машинное оборудование по его добыче и транспортировке. Количество первичных обращений за пособием по безработице составило 243 тыс. шт. против 239 тыс. шт. неделей ранее. Позитивная макростатистика по рынку труда увеличивает вероятность повышения ставки на ближайшем заседании ФРС США, которое пройдет 21 марта.

Котировки нефти по итогам недели продемонстрировали существенную негативную динамику. Энергетическое Информационное Агентство (EIA) США опубликовало еженедельное изменение запасов сырой нефти в США, что стало триггером для начала негативного тренда нефти. Уровень запасов вырос на 8,2 млн. бар., в то время как рынок ожидал увеличения лишь на 1,1 млн. бар.

Официальный курс российского рубля начал снижение к доллару США и евро на фоне отрицательной динамики нефтяных котировок. Японская иена продолжает дешеветь к доллару США в связи с ростом ожиданий по повышению ключевой процентной ставки на ближайшем заседании ФРС США, которое пойдет 21 марта.