Недельный обзор рынков (06.06 – 10.06.2016)

Два из трех ключевых азиатских фондовых индексов завершили неделю на отрицательной территории. Разнонаправленное изменение индексов было связано с публикацией противоречивой макроэкономической статистики в Китае в течение недели. В экономике Китая наблюдаются некоторые положительные сдвиги. В частности, в стране произошла стабилизация внутреннего спроса, о чем сигнализирует замедление темпов падения импорта до 0,4% г/г по итогам апреля с 10,9% г/г в марте. Однако динамика внешнего спроса остается негативной – из-за общего охлаждения мировых рынков темпы сокращения экспорта ускорились в рассматриваемом месяце до 4,1% г/г.

Другим отрицательным моментом выступает недостаточно высокий уровень потребительской инфляции в стране. Так, в мае 2016 года индекс CPI увеличился только на 2% г/г, а целевой ориентир Народного Банка Китая составляет 3% г/г. Это во многом связано с дефляцией цен на уровне производителей, которая обусловлена перепроизводством в ряде отраслей промышленности и низкой стоимостью промышленных металлов. Таким образом, стимулирующие меры Центробанка Китая пока находят только частичное отражение в экономике, что может вынудить регулятора прибегнуть к дальнейшему смягчению денежно-кредитной политики уже в ближайшее время.

В I квартале 2016 года экономика Японии показала более высокие темпы увеличения по сравнению с первоначальной оценкой. Так, ВВП страны расширился на 1,9% г/г вместо ранее объявленного прироста в 1,7% г/г за счет более позитивной динамики капитальных вложений японских корпораций. Однако увеличение инвестиций в бизнес идет в противоречие с тем фактом, что чистая прибыль компаний страны показала максимальное за последние четыре года падение в рассматриваемом квартале, в том числе из-за дефляционного давления. На этом фоне, с высокой вероятностью, во II половине 2016 года капитальные расходы будут пересмотрены в сторону уменьшения, что окажет отрицательное влияние на ВВП.

Основные российские фондовые индексы окрасились в зеленый цвет по итогам прошедшей недели. Драйвером роста индексов выступило увеличение стоимости «черного золота». Кроме того, позитивным моментом стало смягчение монетарной политики Центробанком России. По итогам очередного заседания ЦБ РФ принял решение о понижении ключевой ставки на 0,5 п.п. до 10,5%. Смягчению денежно-кредитной политики способствовало более сильное, чем ожидал регулятор, замедление темпов инфляции в стране. Согласно данным Росстата, рост потребительских цен в годовом выражении составил на 6 июня 2016 года 7,2%, что существенно ниже текущей ключевой ставки Банка России.

При этом уменьшились и инфляционные ожидания Центробанка, в том числе на фоне повышения устойчивости российской экономики к колебаниям нефтяных котировок. Более быстрая адаптация экономики к низким ценам на углеводороды привела также к пересмотру прогноза Всемирного банка по темпам увеличения ВВП России в сторону улучшения. По оценке организации, показатель сократится в 2016 году на 1,2% г/г, тогда как ранее прогнозировалось его падение на 1,9% г/г. К росту экономика вернется уже в 2017 году, а в качестве положительного фактора можно также выделить уменьшение геополитических рисков, в том числе связанных с ситуацией вокруг Украины.

Минувшая неделя была насыщена публикацией финансовых и операционных результатов деятельности российских компаний. В частности, финансовую отчетность по РСБУ за первые 5 месяцев 2016 года представил крупнейший банк в России по размеру активов - ПАО «Сбербанк». Чистая прибыль кредитной организации в рассматриваемом периоде увеличилась более, чем в 3 раза до 184,3 млрд. руб. Это было обусловлено ростом чистого процентного дохода на 63,2% г/г при одновременном подъеме чистого комиссионного дохода на 28,6% г/г. Кроме того, положительным фактором выступил ощутимый прирост средств клиентов, а также снижение просроченной задолженности юридических лиц. Как результат, акции кредитной организации взлетели в цене на Московской бирже на 4,5% в день выхода отчетности.

Ключевые фондовые индексы Европы показали на минувшей неделе ощутимое падение. Негативом на рынках выступило заявление главы ЕЦБ Марио Драги на экономическом форуме в Брюсселе касательно того, что меры денежно-кредитной политики не смогут решить всех проблем еврозоны. Программа количественного смягчения, проводимая ЕЦБ, выступает ключевым драйвером роста экономики еврозоны. Согласно окончательным данным, ВВП региона увеличился в I квартале 2016 года на 1,7% г/г, что оказалось немного лучше первоначальной оценки и прогнозов аналитиков.

При этом позитивную динамику показывает крупнейшая экономика еврозоны - Германия. Несмотря на охлаждение спроса со стороны Китая, в апреле в стране был зафиксирован подъем экспорта на 3,8% г/г преимущественно за счет высокого внешнеторгового оборота со странами Евросоюза. Это привело к тому, что промышленное производство возобновило рост в рассматриваемом месяце, увеличившись на 1,7% г/г. Тем не менее ключевой проблемой еврозоны остаются дефляционные риски, на что сверхмягкая политика Европейского регулятора пока не может оказать значительного влияния из-за низкой стоимости энергоносителей.

Несмотря на рост неопределенности касательно итогов предстоящего 23 июня референдума по поводу возможного выхода Великобритании из Евросоюза, экономика страны продолжает активно развиваться. Так, промышленное производство увеличилось в апреле на 1,6% г/г во многом благодаря росту объема экспортированных товаров до 26,1 млрд. фунтов стерлингов ($37,8 млрд.). Последний показатель лишь немного не дотянул до рекордной отметки, достигнутой в июне 2013 года. Поддержку промышленности также оказывает сохранение высокого внутреннего спроса.

Среди основных американских фондовых индексов на прошедшей неделе не было единой динамики. Инвесторы активно оценивали очередную порцию опубликованной макроэкономической статистики с рынка труда США. Конъюнктура американского рынка труда остается благоприятной, о чем сигнализирует существенный рост числа открытых вакансий - по итогам апреля 2016 года показатель поднялся на 120 тыс. и достиг 5,8 млн. Наибольший вклад в увеличение числа рабочих мест внесли такие сектора, как розничная торговля, транспорт и коммунальные услуги.

Кроме того, количество первичных обращений за пособиями по безработице уже 66 недель подряд находится ниже критической отметки в 300 тыс. В частности, за неделю с окончанием 4 июня показатель составил 264 тыс. Тем не менее индекс условий на рынке труда США, рассчитываемый ФРС, показал негативную динамику в мае, что говорит о снижении активности на данном рынке. Это связано с уменьшением числа нанятых сотрудников и с замедлением темпов роста заработных плат. Негативным моментом выступает слабость нефтегазового сектора, в котором продолжаются сокращения работников. На фоне выхода противоречивых макроданных ФРС США может отложить повышение ставки до IV квартала 2016 года.

Сезон квартальной финансовой отчетности подошел к концу, и внимание инвесторов сосредоточилось на сделках M&A. В частности, американский производитель ортопедической продукции, компания Zimmer Biomet Holdings Inc (ZBH) объявила на минувшей неделе о приобретении корпорации LDR Holding Corp (LDRH), которая специализируется на разработке хирургических технологий, используемых при болезнях позвоночника. Сделка, размер которой оценивается в $1 млрд., будет профинансирована наличными средствами. Покупка позволит компании расширить свое влияние на рынке лечения опорно-двигательного аппарата. На фоне новости акции LDR Holding Corp подскочили в цене на 63,8%, а стоимость акций Zimmer Biomet Holdings Inc снизилась на 1,7%.

Котировки нефти выросли на фоне выхода позитивной статистики по запасам «черного золота» в США. Так, согласно данным Энергетической информационной администрации (EIA), за неделю с окончанием 3 июня показатель сократился на 3,2 млн. барр. после падения на 1,4 млн. барр. неделей ранее. Сдерживающим подъем котировок фактором выступило увеличение числа буровых установок, занятых в добыче нефти. По данным нефтесервисной компании Baker Hughes, их количество расширилось в США на минувшей неделе на 3 единицы до 328 штук. Таким образом, показатель демонстрирует рост уже вторую неделю подряд.

Рубль укрепился относительно доллара и евро в результате ощутимого роста стоимости нефти марки Brent. Курс доллара увеличился по отношению к евро и иене в рамках технической коррекции после существенного падения неделей ранее.