Недельный обзор рынков (09.09.19 — 13.09.19)

На прошедшей неделе в отношениях США и Китая наметилось «потепление». С 17 сентября 2019 года по 16 сентября 2020 года от импортных пошлин в размере 25% будут освобождены 16 товаров, импортируемых в Китай из США (среди них лекарственные препараты и пестициды). После появления данной новости Дональд Трамп объявил о том, что Соединённые Штаты отложат запланированное повышение импортных пошлин (с 25% до 30%) на товары из Китая общим объёмом $250 млрд. в год до 15 октября 2019 года. Данное решение, по словам президента США, является «жестом доброй воли» в преддверии празднования 70-летия КНР 1 октября 2019 года. Согласно данным китайской таможни, экспорт товаров из Китая в США в августе этого года сократился на 16% г/г при совокупном снижении китайского экспорта в долларовом выражении на 1% г/г. 

Потребительская инфляция в Китае в августе 2019 года достигла 2,8% г/г, в то время как снижение спроса на китайскую продукцию со стороны зарубежных партнёров привело к дефляции на уровне производителей в размере 0,8% г/г. Увеличение разрыва между индексами CPI и PPI в Поднебесной фиксируется уже 4 месяца кряду – с 1,6 п.п. в апреле 2019 года до текущих 3,6 п.п. В данной связи возможное ужесточение кредитно-денежных условий Народным банком Китая, направленное на сдерживание потребительской инфляции, способно оказать негативное влияние на инвестиционные возможности китайских компаний.

В Японии были опубликованы окончательные данные о динамике ВВП страны во II квартале 2019 года. Квартальные темпы роста показателя оказались ниже первоначальной оценки, 0,3% к/к (1,3% г/г) вместо 0,4% к/к (1,8% г/г). Негативное влияние на темпы роста экономики оказало потребление в частном секторе, что во многом связано с пересмотром темпов роста инвестиций в экономику со стороны нерезидентов (с 1,5% к/к до 0,2% к/к). В данных условиях правительство страны может изменить некоторые детали запланированной на октябрь реформы повышения налога с продаж с 8% до 10%. В частности, отсрочить повышение налогов на целые категории товаров. Слабый внутренний спрос в стране уже дважды являлся причиной переноса даты повышения налога с продаж.

Торги на российских фондовых рынках на прошедшей неделе проходили в спокойном режиме. ВВП РФ во II квартале 2019 года расширился на 0,9% г/г после роста на 0,5% г/г кварталом ранее. Ключевое влияние на увеличение темпов роста показателя, согласно оценке Росстата, оказали расширение добычи полезных ископаемых, увеличение пассажирооборота в транспортной сфере, а также улучшение результатов финансовых и страховых компаний. Сдерживающее влияние на индикатор оказало снижение оборота оптовой торговли на 3,1% г/г. По прогнозам Министерства финансов РФ, текущие темпы роста экономики страны позволят зафиксировать рост ВВП на уровне 1,3% г/г по итогам 2019 года.

За неделю с окончанием 9 сентября 2019 года в стране вновь была зафиксирована потребительская дефляция на уровне 0,1%, чему во многом способствовало сокращение цен на плодоовощную продукцию. В результате с начала года потребительская инфляция в стране остановилась на отметке 2,3% по сравнению с 2,5% за аналогичный период прошлого года. «Урожайный сезон» продлится еще около 3 недель, в связи с чем рынок может усилить давление на ЦБ РФ, ожидая сокращения ключевой ставки на заседании 25 октября 2019 года.

ЕЦБ по итогам очередного заседания понизил ставку по депозитам на 0,1 п.п., до - 0,5% годовых. Базовая ставка по овернайт-кредитам и по маржинальным кредитам не претерпели изменений (0% годовых и -0,25% годовых соответственно). Регулятор рассчитывает на то, что ставки останутся на текущих или более низких уровнях до того момента, пока не появится чётких сигналов увеличения потребительской инфляции до целевого уровня в 2% годовых. 

С 1 ноября 2019 года регулятор также возобновит покупку активов в рамках программы количественного смягчения в объёме 20 млрд. евро в месяц. Программа продлится неопределённое время и будет завершена незадолго до начала цикла повышения ставок ЕЦБ. Наконец, регулятор пересмотрел детали программы TLTRO III – долгосрочные кредиты коммерческим банкам будут выдаваться на срок 3 года вместе запланированных ранее 2 лет.

Прогноз по темпам роста ВВП еврозоны в 2019 году понижен с 1,2% г/г до 1,1% г/г, в 2020 году – с 1,4% г/г до 1,2% г/г. Прогноз по инфляции в еврозоне в 2019 году понижен с 1,3,% г/г до 1,2% г/г, в 2020 году – с 1,4% г/г до 1% г/г. Прошедшее заседание стало последним под руководством Марио Драги – с 1 ноября 2019 года ЕЦБ возглавит бывшая глава МВФ Кристин Лагард.

По оценкам Национального бюро статистики Великобритании, ВВП страны в июле этого года расширился на 0,3% м/м. В результате данного увеличения темпы роста экономики Великобритании за 3 месяца с окончанием в июле этого года составили 0% к/к. Для сравнения, во II квартале 2019 года экономика страны сократилась на 0,2% к/к. Рост июльского индикатора обусловлен улучшением результатов сектора услуг, в то время как строительный и производственный сегмент оказали сдерживающее влияние на совокупный показатель.

Небольшие продвижения в торговом споре между США и Китаем оказали позитивное влияние на настроение американских инвесторов, что привело к росту американских фондовых индексов.

«Теневой темой» недели стало заседание ФРС США, намеченное на 17-18 сентября 2019 года. Дональд Трамп в очередной раз обратился к главе регулятора Джерому Пауэллу через Twitter. В начале недели президент страны призвал к сокращению диапазона ключевой ставки до нулевого или отрицательного уровня, а после публикации итогов заседания ЕЦБ обвинил ФРС США в бездействии «пока сильный доллар наносит ущерб экспорту США».

Способствовать снижению диапазона ключевой ставки ФРС США на ближайшем заседании могла негативная макроэкономическая статистика. Однако потребительская инфляция в стране в августе этого года составила 1,7% г/г, в то время как базовый индекс, исключающий влияние изменения цен на продукты питания и энергоносители, составил 2,4% г/г. Данные показатели в целом соответствуют целевому уровню по инфляции, установленному ФРС США (в размере 2% годовых). Несмотря на это, согласно мнению аналитиков банка Wells Fargo, увеличение базовой инфляции до уровня 2,4% г/г не остановит ФРС США от еще одного сокращения диапазона ключевой ставки на одном из ближайших заседаний.

Снижение напряжённости в отношениях между США и Китаем негативно отразилось на стоимости драгоценных металлов. «Чёрное золото» упало в цене, несмотря на сокращение объёма коммерческих запасов нефти в США за неделю с окончанием 6 сентября на 6,9 млн. баррелей, а также уменьшение числа активных нефтяных буровых установок в стране за неделю с окончанием 13 сентября на 5 ед. – до 738 ед. Международное энергетическое агентство (IEA) сохранило прогнозы по темпам роста общемирового спроса на нефть в 2019-2020 гг., несмотря на прогнозируемое рынками замедление глобальных темпов экономического роста.

Евро окреп по отношению к американской валюте, несмотря на снижение стоимости кредитов в европейской валюте, которое должно быть вызвано решениями ЕЦБ.