Недельный обзор рынков (10.10 – 14.10.2016)

Азиатские фондовые индексы по итогам торговой недели не смогли продемонстрировать единой динамики. Среди основных причин роста Shanghai Composite – введенные на предыдущей неделе ограничения на рынке недвижимости рядом городов КНР. Ограничения в первую очередь выражаются в увеличении первоначального взноса по ипотеке для домохозяйств. Данная мера должна предотвратить перегрев сектора, а также стимулировать перераспределение инвестиций в сторону рынка ценных бумаг. 

Переменчивый характер движения индексов связан и с неоднозначными данными, опубликованными в Китае. Так профицит торгового баланса КНР в сентябре сократился на 19,6% м/м до 278 млрд. юаней ($41,3 млрд.). Снижение показателя наблюдалось на фоне спада объемов экспорта на 5,6% г/г до 1,22 трлн. юаней ($181,6 млрд.).

Среди основных причин уменьшения экспортных поставок – падение спроса на китайскую продукцию со стороны корпораций из США и стран Ассоциации государств Юго-Восточной Азии (ASEAN), на которые приходится 46,7% китайского экспорта. Одной из причин данной динамики является рост протекционизма в мировой экономике.

Вместе с тем, инфляция в КНР в сентябре достигла 1,9% г/г (1,3% г/г в августе), чему способствовало искусственное увеличение себестоимости продукции на уровне производителей за счет снижения официального курса юаня по отношению к доллару Народным Банком Китая. В сентябре впервые с января 2012 года в КНР была зафиксирована инфляция на уровне производителей.

Российские фондовые индексы завершили неделю на отрицательной территории, чему способствовал спад нефтяных котировок в середине недели. Основной темой недели стала тема приватизации государственных активов в рамках экстренного пополнения дефицита бюджета. В понедельник Дмитрий Медведев подписал указ о продаже 50,0755% акций ПАО АНК «Башнефть» компании ПАО НК «Роснефть» за 329,7 млрд. руб.

Выбор в пользу корпорации «Роснефть» объясняется несколькими факторами: во-первых, компания имеет опыт успешного слияния (с ТНК-BP), во-вторых, приобретение позволит повысить ценность корпорации на момент готовящейся приватизации (по словам главы Минэкономразвития, будет проведена до конца года).

Уже в пятницу ведомство объявило о начале отбора инвестиционных консультантов для сделки по приватизации 20% ПАО «Новороссийский морской торговый порт», принадлежащих государству. На текущий момент группа «НМТП» является третьим по объемам отгрузки портовым оператором в Европе с долей в 20,6% от грузооборота всех морских портов России по итогам 2015 года.

В 2017-2019 гг. программа приватизации государственных активов может привнести в бюджет еще 200-300 млрд. руб. В частности, ведомство рассчитывает на реализацию части активов ПАО «ВТБ» и ПАО «Совкомфлот» в 2017 году на 130 млрд. руб. Важным для рынков стало выступление главы ЦБ РФ Эльвиры Набиуллиной.

В рамках форума «Россия зовет!» глава регулятора отметила, что снижение ключевой ставки до уровня 6%-7% возможно только при условии сокращения инфляции до 4% в годовом выражении. По состоянию на 10 октября инфляция с начала года составила 4,2% (6,4% г/г по итогам сентября 2016 года). Текущая инфляция не позволяет резко сократить ключевую ставку, так как возможен риск быстрого повышения потребительских цен.

Основные европейские фондовые индексы по итогам торговой недели оказались преимущественно в зеленой зоне после выхода весьма сильной макростатистики. Позитивным моментом недели стала публикация данных о динамике объемов промышленного производства в еврозоне в августе этого года. Показатель расширился на 1,6% м/м после спада на 0,7% м/м в июле.

В годовом выражении темпы роста составили 1,8%. Несмотря на улучшение ситуации в экономике региона благодаря действиям ЕЦБ, инвесторы обеспокоены возможными последствиями повышения ключевой ставки ФРС, среди которых сокращение притока иностранных инвестиций и снижение покупательной способности европейской валюты.

В то же время инвесторы продолжают оценивать ущерб, который может быть нанесен экономике Великобритании при различных сценариях Brexit. Так Министерство финансов страны называет цифру в 38-66 млрд. фунтов стерлингов ($47-82 млрд.) в год в случае «жесткого» выхода Великобритании из состава блока. Данный сценарий предполагает не только выход страны из ЕС, но и из европейской зоны свободной торговли.

Как показывает статистика, Великобритания уже испытала влияние анонсированного Brexit на сферу недвижимости. Затраты на строительство в стране в августе сократились на 1,5% м/м после роста на 0,5% м/м в июле. Почти половина негативного эффекта обусловлена сокращением затрат на реализацию инфраструктурных проектов в Великобритании. По нашему мнению, негативный тренд в отрасли сохранится до момента официальных переговоров о выходе страны из состава ЕС.

Фондовые индексы США по итогам торговой недели оказались в красной зоне – в стране стартовал сезон корпоративной отчетности, первые результаты которого не внушили оптимизма инвесторам. В конце недели глава ФРС США Дженет Йеллен выступила с оценкой текущей экономической ситуации в стране.

Одной из причин для беспокойства представителей финансовых институтов остается тот факт, что уровень инфляции в экономике практически не зависит от ситуации на рынке труда. По этой причине кратковременный негатив в сфере занятости (в августе 2016 года, исключая сельскохозяйственный сектор, в стране было 5,44 млн. доступных вакансий по сравнению с 5,83 млн. в июле) не должен оказать существенного влияния на ближайшие планы Федрезерва. 

Вместе с тем, согласно протоколам последнего заседания регулятора, необходимость приближения инфляции к целевому уровню в 2% г/г перед очередным повышением ключевой ставки, похоже, скоро отойдет на второй план. По прогнозам ФРС, индекс потребительских цен будет находиться «немного ниже» планки в 2% г/г вплоть до 2019 года.

Одними из первых финансовые результаты по итогам III квартала 2016 года представили сразу 3 крупных мировых банка. Выручка JPMorgan Chase & Co увеличилась на 8,4% г/г до $25,51 млрд., однако чистая прибыль продемонстрировала сокращение на 7,6% г/г и достигла уровня в $6,29 млрд. Наибольший рост выручки наблюдался в подразделении, занимающемся ипотечным кредитованием.

Выручка по данному направлению деятельности JP Morgan Chase & Co расширилась на 21% г/г до $1,87 млрд. Банк Wells Fargo & Co зафиксировал рост выручки на 2,1% г/г – показатель остановился на уровне $22,33 млрд. Вместе с тем, чистая прибыль банка сократилась на 2,6% г/г до $5,64 млрд. Наконец, выручка Citigroup Inc упала на 5% г/г до $17,76 млрд., в то время как чистая прибыль сузилась на 8% г/г до $3,84 млрд.

Негативное влияние на выручку корпорации оказало ухудшение экономической ситуации в Латинской Америке. Отметим, что по итогам квартала компании «вернули» своим акционерам более $10 млрд. в рамках выплаты дивидендов и программ обратного выкупа акций.

Несмотря на фундаментальные факторы, стоимость «черного золота» по итогам недели продемонстрировала позитивную динамику. Так за неделю с окончанием 7 октября объем коммерческих запасов нефти в США расширился на 4,9 млн. баррелей при прогнозе роста на 0,4 млн. баррелей (рост был зафиксирован впервые за последние 6 недель).

Дополнительное давление на котировки должен был оказать отчет нефтесервисной компании Baker Hughes, согласно которому число активных нефтяных буровых установок в Штатах за прошедшую неделю выросло на 4 ед. до 432 ед. Поддержку котировкам «черного золота» обеспечили заверения глав ряда стран в ходе двадцать третьего Всемирного энергетического конгресса в Стамбуле о необходимости ограничения уровня нефтедобычи.

Американский доллар значительно укрепился по отношению к основным мировым валютам на фоне роста уверенности в скором повышении ключевой ставки ФРС США.