Недельный обзор рынков (13.07.20–17.07.20)

Негативное развитие американо-китайских отношений оказало заметное давление на азиатские фондовые индексы на текущей неделе. В частности, президент США Дональд Трамп подписал законопроект об отмене особого экономического статуса Гонконга. В ответ на это Министерство иностранных дел Китая заявило о намерении ввести ответные санкции против ряда физических и юридических лиц США.

Экономика Китая первой из крупнейших экономик мира вернулась к росту после кризиса, вызванного распространением коронавирусной инфекции. Национальное бюро статистики Китая объявило об увеличении ВВП страны во II квартале 2020 года на 3,2% г/г. Напомним, что в I квартале 2020 года темпы спада китайской экономики составили 6,8% г/г. Несмотря на зафиксированный рост ВВП, инвесторы обеспокоены продолжающимся сокращением розничных продаж. В июне этого года показатель сократился на 1,8% г/г после падения на 2,8% г/г в мае и на 7,5% г/г в апреле. Публикуемые в Китае макроэкономические данные свидетельствуют о росте производства, обусловленном программами государственной поддержки, при отстающих темпах восстановления спроса на произведенные товары со стороны конечных потребителей.

Банк Японии по итогам состоявшегося на неделе заседания сохранил основные параметры кредитно-денежной политики неизменными. Процентная ставка по избыточным резервам японских банков на счетах регулятора была сохранена на уровне -0,1% годовых, в то время как целевой ориентир по доходности 10-летних государственных облигаций Японии сохранен на нулевом уровне. Банк Японии ожидает медленного восстановления экономики после ее сокращения на 4,7% г/г в 2020 финансовом году (с окончанием 31 марта 2021 года).

Россияне продолжают испытывать финансовые трудности после снятия карантинных ограничений. Согласно данным Росстата, оборот розничной торговли в РФ в июне текущего года сократился на 7,7% г/г после спада на 19,2% г/г в мае. В результате в I полугодии 2020 года показатель упал на 6,4% г/г. По сравнению с июнем 2019 года наблюдается увеличение доли продаж пищевых продуктов (включая напитки и табачные изделия) в общем объеме розничных продаж с 48% до 50,4%. Подобное перераспределение трат домохозяйств отчасти обусловлено сокращением реальных располагаемых денежных доходов на 3,7% г/г в I полугодии 2020 года и на 8% г/г во II квартале 2020 года.

Объем промышленного производства в РФ в июне 2020 года сократился на 9,4% г/г после сокращения на 9,6% г/г месяцем ранее. В результате в I полугодии 2020 года объем промышленного производства в стране упал на 3,5% г/г. При этом наибольший спад производства наблюдался в сырьевом секторе. Добыча полезных ископаемых в июне этого года сократилась на 14,2% г/г, причиной чему стали участие РФ в сделке ОПЕК+ по ограничению нефтедобычи, а также снижение спроса на российский уголь. Данные факторы, по оценкам ЦБ РФ, приведут к сокращению российской экономики во II квартале 2020 года на 9,5- 10% г/г. На этом фоне на заседании 24 июля 2020 года регулятор может принять решение о дальнейшем сокращении ключевой ставки. О возможности снижения ключевой ставки с текущего исторического минимума (4,5% годовых) в рамках выступления на заседании Совета по развитию финансовых рынков Совета Федерации РФ заявила глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина.

Ключевым событием на рынке Европы на текущей неделе стало заседание ЕЦБ. По итогам заседания регулятор оставил основные параметры кредитно-денежной политики неизменными. Базовая процентная ставка по кредитам сохранена на нулевом уровне, а ставка по избыточным депозитам – на отрицательном уровне - 0,5% годовых. Регулятор также объявил о продолжении покупок облигаций в рамках программы PEPP (Pandemic Emergency Purchase Programme) по крайней мере до конца июня 2021 года. Совокупный объем программы составит 1,35 трлн евро.

В пятницу стартовало первое с февраля 2020 года очное заседание лидеров стран ЕС. Одной из главных тем встречи стал вопрос создания Единого фонда восстановления экономики ЕС (Фонда), а также обсуждение механизма формирования Фонда на сумму 750 млрд евро и распределения средств из него. На текущий момент 250 млрд евро из Фонда предлагается направить нуждающимся странам в виде займов, а оставшуюся часть – в виде невозвратных грантов. Некоторые страны, включая Нидерланды, Австрию, Данию и Швецию, требуют ввести жесткий контроль за выделением средств, а также перераспределить выплаты в сторону займов, а не безвозмездных грантов.

В Великобритании был опубликован массивный блок макроэкономической статистики. В мае 2020 года ВВП страны расширился на 1,8% м/м при прогнозируемом росте на 5,5% м/м. Увеличение ВВП в месячном выражении фиксируется в первый раз за последние 4 месяца. С учетом опубликованных данных темпы спада британской экономики в марте-мае 2020 года достигли 19,1% г/г. Столь заметный спад индикатора связан с введением существенных экономических ограничений в Великобритании с 23 марта 2020 года с целью борьбы с распространением коронавирусной инфекции. По прогнозам Национального института экономических и социальных исследований NIESR, ВВП Великобритании в апреле-июне 2020 года сократится на 21,2% г/г.

Департамент по управлению долгом Великобритании (Департамент) совместно с Министерством финансов страны объявили о планах по привлечению 110 млрд фунтов стерлингов за счет выпуска государственных облигаций в период с сентября по ноябрь 2020 года. Отметим, что с апреля по август 2020 года Департамент реализует аналогичную программу на сумму 275 млрд фунтов стерлингов. Таким образом, среднемесячный объем заимствований с сентября этого года должен сократиться с 55 млрд фунтов стерлингов до 36,7 млрд фунтов стерлингов. Данные заимствования должны помочь финансировать расходы, связанные с кризисом, вызванным распространением коронавирусной инфекции, в том числе частично заменить доходы от налоговых поступлений.

Позитив на американских фондовых рынках в начале недели, вызванный новостями об «успешных» испытаниях вакцин от COVID-19, сменился опасениями новых вспышек коронавирусной инфекции к концу недели. В частности, 17 июля 2020 года, по данным Всемирной организации здравоохранения, в США было выявлено 71,5 тыс. новых случаев заболевания – максимальное значение с начала пандемии.

За неделю с окончанием 11 июля 2020 года количество первичных обращений за пособиями по безработице в Штатах сократилось до 1,3 млн ед. по сравнению с прогнозируемым спадом до 1,25 млн ед. Позитивным моментом остается снижение показателя уже 15 недель кряду. Объем розничных продаж в США в июне этого года расширился на 7,5% м/м после роста на 18,2% м/м в мае. Аналитики прогнозировали рост продаж на 5% м/м. Несмотря на это, инвесторы опасаются сокращения темпов роста показателя в ближайшее время в связи с новыми вспышками коронавируса в отдельных штатах США.

Министерство финансов США опубликовало данные об исполнении федерального бюджета в июне 2020 года. Дефицит федерального бюджета США за рассматриваемый период достиг $864,1 млрд после дефицита в $398,8 млрд, зафиксированного месяцем ранее. Федеральный бюджет США оказывается дефицитным уже 9 месяцев кряду. При этом в период с февраля по июнь 2020 года, то есть за 5 «кризисных» месяцев, дефицит достиг $2,35 трлн по сравнению с дефицитом в размере $0,43 трлн за аналогичный период прошлого года. Показатель расширился более чем в 5 раз в годовом выражении. Причина данной динамики – увеличение расходов по программам поддержки населения и экономики в рамках борьбы с экономическими и социальными последствиями распространения коронавирусной инфекции.

Отдельным блоком отметим отчеты банков, с которых в США стартовал сезон корпоративной отчетности. Среди общих трендов – рост резервов на покрытие возможных потерь по кредитам, а также позитивные результаты подразделений, торгующих ценными бумагами.

Выручка Bank of America (BAC) во II квартале 2020 года сократилась на 3,5% г/г, до $22,3 млрд. Чистая прибыль банка за рассматриваемый период упала более чем в 2 раза – с $7,1 млрд до $3,5 млрд. Выручка JP Morgan Chase & Co. (JPM) расширилась на 15% г/г и достигла $33,8 млрд, в то время как чистая прибыль сократилась в 2 раза до $4,7 млрд. Wells Fargo & Company (WFC) зафиксировал чистый убыток в размере $2,1 млрд по сравнению с чистой прибылью в размере $2,8 млрд за II квартал 2019 года. Чистая прибыль Citigroup Inc. (C) за рассматриваемый период упала на 73% г/г до $1,3 млрд, при росте выручки на 5% г/г до $19,8 млрд. Банк Morgan Stanley (MS) во II квартале 2020 года увеличил выручку на 30,9% г/г до $13,4 млрд. Чистая прибыль банка расширилась на 45% г/г и достигла $3,2 млрд. Инвестиционный банк The Goldman Sachs Group Inc. (GS) зафиксировал рост выручки на 40% г/г до $13,3 млрд. и увеличение чистой прибыли на 2% г/г до $2,2 млрд.

Нефтяные котировки под конец торговой недели оказались под давлением решения ОПЕК+. Страны, входящие в блок, согласовали ослабление действующих с мая ограничений на нефтедобычу с 9,7 млн баррелей в сутки до 7,7 млн баррелей в сутки с августа текущего года. Уравновесить негативное влияние данного решения на котировки «черного золота» смогло сокращение объема коммерческих запасов нефти в США за неделю с окончанием 10 июля 2020 года на 7,5 млн баррелей, снижение числа активных нефтяных буровых установок в Штатах за неделю с окончанием 17 июля 2020 года на 1 ед. до 180 ед., а также пересмотренный ОПЕК прогноз мирового спроса на нефть в 2020 году с 90,6 млн баррелей в сутки до 90,7 млн баррелей в сутки. При этом в 2021 году ожидается рост показателя до 97,7 млн баррелей в сутки.

Евро заметно укрепился по отношению к доллару, так как инвесторы рассчитывают на то, что создание Единого фонда восстановления экономики ЕС создаст больше стимулов для дальнейшего развития финансовых рынков внутри блока. Кроме этого инвесторы обеспокоены новыми вспышками распространения коронавирусной инфекции в США.