Недельный обзор рынков (19.03 – 23.03.2018)

Фондовые индексы АТР завершили торговую неделю падением. Опасения относительно развязывания торговой войны между КНР и США стали основным источником негатива. И хотя на данный момент Китай лишь рассматривает введение тарифов на импорт сельскохозяйственной продукции общей стоимостью на $3 млрд, основной удар может последовать после и заключаться в финансовой реакции: распродаже американских облигаций или девальвации юаня.

Реакция японского Nikkei на мировые события была отчасти обусловлена опубликованной на неделе макроэкономической статистикой. Экспорт из Японии за февраль 2018 года вырос на 1,8% г/г, в то время как импорт расширился на 16,5% г/г. В результате профицит торгового баланса сменился его дефицитом, размер которого составил 201 млрд. иен ($1,9 млрд.). Причиной такого сильного снижения стало сокращение экспорта в Китай на 77,2% г/г, что связано с плавающей датой празднования Нового года в КНР. 

Последовавшее за этим снижение объема промышленных заказов также привело к падению индекса деловой активности в промышленности, который за март 2018 года сократился до 53,2 пункта. Изменение в мировой торговле может сыграть на руку стране в том отношении, что блокировка доступа к интеллектуальной собственности для КНР в США может открыть это окно для технологичной Японии.

Отечественные фондовые индексы незначительно изменились по итогам торговой недели, продемонстрировав устойчивость к влиянию внешних факторов. Поддержку настроению инвесторов и котировкам рубля оказал подъем цен на нефть. На неделе также было немало событий в индексных бумагах, что позволило индексам несущественно снизиться: двукратный рост экспорта газа в Италию и подъем поставок в Европу привели к покупкам бумаг ПАО «Газпром». Генеральный директор ПАО «Сбербанк» Герман Греф заявил о том, что дивиденды за 2017 год, в котором была зафиксирована рекордная прибыль, будут «очень серьезными». Отчетность ПАО «МТС» за 2017 год поддержала котировки компании, как и новость о том, что менеджмент намеревается направить на дивиденды не менее 52 млрд. руб. из запланированной на 2018 год прибыли в 59 млрд. руб.

По итогам заседания Банка России ключевая ставка была снижена на 0,25 п.п. до 7,25%. Решение совпало с ожиданиями участников рынка, на фоне чего особую значимость приобрели комментарии главы ЦБ РФ. Эльвира Набиуллина сообщила, что регулятор рассчитывает завершить переход к нейтральной денежно-кредитной политике в этом году, что подразумевает целевой уровень ставки в 6-7%. При этом прогноз по инфляции на 2018 год соответствует возращению показателя к уровню 4%. Исходя из этого, следует предполагать, что ЦБ РФ снизит ставку еще 2-3 раза в текущем году.

Ключевые фондовые индексы Европы упали по итогам недели. Влияние внешних факторов вышло на первый план для участников европейского рынка. Стоит отметить, что и такие внутренние новости, как итоги заседания Банка Англии и достижение консенсуса по переходному периоду Brexit, не оказали поддержки стабилизации котировок.

Каскад макроэкономической статистки по Великобритании не оставил сомнений в перспективах роста экономики в 2018 году. В феврале уровень безработицы снизился до 4,3%, а рост заработных плат превысил уровень годовой инфляции в 2,7% г/г, составив 2,8% г/г. Такое впечатляющее укрепление внутренних показателей вызвало опасения в Банке Англии относительно перегрева экономики. И хотя на заседании регулятора в четверг было принято решение сохранить текущие параметры монетарной политики, управляющий банка Марк Карни высказал идею о том, что вероятность повышения ставок на заседании в мае остается высокой.

Основные американские фондовые индексы завершили торговую неделю самой существенной коррекцией с 2016 года. Одобрение Дональдом Трампом импортных пошлин в отношении КНР на алюминий и сталь, общей суммой в $50 млрд., одновременно с началом кампании против кражи интеллектуальной собственности вызвало крайне резкую реакцию инвесторов. Основные опасения заключаются в том, что снижение импорта дешевой продукции может привести к скачку инфляции в стране, что резко снизит покупательную способность населения.

В данном контексте инвесторы особенно негативно восприняли итоги заседания ФРС. Регулятор хоть и повысил процентную ставку на 0,25 п.п. до уровня 1,5- 1,75%, однако на пресс-конференции, посвященной данному решению, Джером Пауэлл заверил слушателей, что ФРС по-прежнему планирует повысить ставку в 2018 году 3 раза. Регулятор ожидает стабилизации инфляции в 2018 году на уровне 2%, несмотря на положительный эффект от налоговой реформы, и, наиболее вероятно, не ожидает существенного эффекта от снижения импорта. В свете последних событий ФРС может принять решение по изменению прогноза по инфляции с целью более быстрой реакции на её рост.

Последняя неделя была крайне благоприятной для нефтяных котировок, что обеспечено позитивным новостным фоном. Была опубликована статистика Информационной энергетической администрации США (EIA) по запасам сырой нефти в хранилищах, объем которых продолжил падать, а за последнюю неделю сократился на 2,6 млн. барр. Финальный рывок для закрепления цен на баррель Brent выше отметки $70 был обеспечен новостями о том, что ОПЕК и Россия рассматривают возможность дополнительного сокращения добычи в 2019 году в рамках пролонгации текущего соглашения.

Курс доллара продолжил падение по отношению к мировым валютам на фоне заявлений ФРС о том, что регулятор все еще планирует 3 повышения ставок в 2018 году, а также из-за опасений относительно развязывания торговой войны между США и КНР. Рубль проигнорировал все негативные факторы, представленные на неделе, и отреагировал ростом на подъем нефтяных цен.