Недельный обзор рынков (20.11 – 24.11.2017)

Ключевые азиатские фондовые индексы завершили торговую неделю разнонаправленно. Китайский фондовый индекс существенно просел после того, как стало известно, что власти КНР подготовили новый свод правил для мониторинга взаимоотношений коммерческих банков со своими акционерами. Кроме того, усилится контроль над онлайн-кредитованием. В течение недели гонконгский индекс достигал психологической отметки выше 30000 пунктов впервые с 2007 года.

Профицит торгового баланса Японии с учетом сезонных колебаний в октябре расширился до 322,9 млрд иен ($2,9 млрд) по сравнению с 266,6 млрд иен ($2,4 млрд) месяцем ранее. Увеличение показателя связано с ростом экспорта на 2% м/м до 6,7 трлн иен ($59,8 млрд), а импорта – лишь на 1,2% м/м до 6,4 трлн иен ($56,9 млрд). Положительные данные торгового баланса могут оказать поддержку национальной валюте. В сентябре индекс деловой активности во всех отраслях экономики Японии снизился на 0,5% м/м после роста на 0,2% м/м месяцем ранее.

Ухудшение индекса связано с сокращением объемов производства в секторе строительства на 2,3% м/м. Тем не менее, по предварительным данным, уже в ноябре производственный PMI Японии достиг наивысшей с марта 2014 года отметки в 53.8 пункта благодаря увеличению новых заказов на фоне ослабления иены. Данные могут свидетельствовать о сильном IV квартале в экономике Японии.

Основные российские фондовые индексы закрылись в зеленой зоне по итогам недели. Индекс ММВБ укрепился благодаря росту цен на нефть, а индекс РТС – благодаря укреплению рубля. По данным Росстата, темпы роста ВВП России за 9 мес. 2017 года составили 1,6% г/г. Международные организации оптимистично смотрят на российскую экономику и улучшают прогнозы на текущий год: МВФ ожидает рост экономики РФ на 2% г/г благодаря более высоким ценам на нефть и улучшению внутренних финансовых условий.

Тем не менее в среднесрочной перспективе рост будет оставаться низким из-за демографических показателей, структурных проблем и санкций. Евразийский банк развития (ЕАБР) улучшил прогноз темпов роста ВВП России в 2017 году с 1,4% г/г до 1,7% г/г на фоне ускорения экономики во II квартале текущего года до 2,5% г/г, а также улучшения внешнего и внутреннего макроэкономического фона.В оставшиеся месяцы 2017 года дополнительным драйвером роста ВВП выступит увеличение потребительской и инвестиционной активности на фоне смягчения денежно-кредитных условий и возможного стимулирования со стороны бюджетной политики. В то же время глава ЦБ РФ ожидает рост российской экономики в ближайшие три года на уровне 1,5-2% г/г, а глава Министерства экономического развития считает, что темпы роста ВВП РФ в 2017 году составят около 2% г/г при дефиците бюджета менее 2% ВВП.

Годовая инфляция в России снизилась до 2,4% после того, как недельная инфляция уменьшилась до нуля на предыдущей неделе. МВФ прогнозирует инфляцию «чуть меньше» 3% в годовом выражении к концу 2017 года, но ожидает ее ускорения до 4% в годовом выражении «в скором будущем». Замедление темпов роста цен повышает вероятность снижения ключевой ставки ЦБ РФ на заседании в декабре. Так, ЕАБР ожидает уменьшения ключевой ставки в текущем году еще на 25 базисных пунктов до 8% годовых.

Ключевые фондовые индексы Европы по итогам недели закрылись в зеленой зоне на фоне преимущественно положительной статистики. Политические риски в Германии не смогли оказать существенное негативное влияние на индексы. Ключевой политической новостью недели стало то, что канцлер Германии Ангела Меркель не смогла сформировать коалиционное большинство в Бундестаге. У Германии остается два варианта: впервые в истории сформировать меньшинство в правительстве или провести новые выборы. Данная ситуация создает нестабильность в регионе, что может оказать давление на евро.

Негативным фактором для евро выступает и то, что, согласно протоколам заседания ЕЦБ, участники не смогли договориться о сроках завершения программы количественного смягчения. Политики отметили снижение волатильности валютного рынка, однако указали на краткосрочные риски для экономического роста еврозоны. По предварительным данным, совокупный PMI еврозоны расширился в ноябре до 79-месячного максимума в 57.5 пункта по сравнению с 56 пунктами в октябре. Вклад в расширение индекса внесли как промышленный PMI, который расширился до наивысшей с июня 1997 года отметки в 58.5 пункта, так и PMI сектора услуг, который вырос до 6-месячного максимума в 56.2 пункта.

В целом данные свидетельствуют об устойчивом росте экономики еврозоны. На сильные показатели региона указывает расширение экономики Германии в III квартале 2017 года на 0,8% к/к за счет высокого спроса и инвестиций. В то же время экономика Великобритании расширяется меньшими темпами, в том числе из-за Brexit: в III квартале темпы роста ВВП составили 0,4% к/к в основном за счет сферы услуг.

Основные американские фондовые индексы продемонстрировали положительную динамику по итогам недели благодаря преимущественно сильной макроэкономической статистике. В течение недели индексы обновляли исторические максимумы.

Ключевым событием недели стала публикация «минуток» ФРС США. Эксперты ФРС ожидают, что инфляция достигнет целевого уровня в 2% г/г в 2019 году, при этом они понизили прогноз по базовой инфляции на 2018 год, что негативно было воспринято участниками рынка.Несмотря на обеспокоенность низким уровнем инфляции, члены ФРС США поддерживают постепенное повышение ставки ФРС США. Дальнейшая работа американского регулятора будет продолжена без Джанет Йеллен, которая в понедельник подала заявление об отставке, уступив место на посту Джерому Пауэллу. 

Рынок труда США продолжает показывать сильные результаты: число обратившихся за пособием по безработице в США за неделю, закончившуюся 19 ноября, составило 239 тыс. после 252 тыс. неделей ранее. Количество обращений держится ниже критической отметки в 300 тыс. 141 неделю подряд, что является наиболее продолжительным периодом за историю наблюдения. По пересмотренным данным, индекс потребительских настроений, публикуемый Университетом Мичигана, в ноябре составил 98.5 пункта после 100.7 пункта месяцем ранее.

Потребители позитивно оценивают перспективы рынка труда и заработных плат. Несмотря на сильный рынок труда, количество заказов на товары длительного пользования в октябре неожиданно снизилось на 1,2% м/м после роста на 2% м/м месяцем ранее в основном из-за снижения заказов на транспорт, без учета которых показатель расширился на 0,4% м/м.

Мировые цены на нефть по итогам недели увеличились. Драйверами роста выступили снижение запасов «черного золота» в США на неделе, закончившейся 19 ноября, на 1,9 млн баррелей по сравнению с ростом на аналогичную величину неделей ранее, а также сообщение министра нефти Венесуэлы о том, что страны ОПЕК+, встреча которых запланирована на 30 ноября в Вене, обсуждают продление соглашения о сокращении добычи «черного золота» до конца 2018 года. В пятницу стало известно, что Россия и ОПЕК договорились о продлении данного соглашения до конца 2018 года. Увеличение числа буровых установок в США на 9 единиц до 747 штук с 18 по 22 ноября не смогло оказать существенное негативное влияние на стоимость нефти.

По итогам недели доллар ослаб к ключевым валютам. Участники рынка обратили внимание на публикацию «минуток» ФРС США, в которых члены американского регулятора высказали опасения относительно низких инфляционных ожиданий в США, что уменьшает вероятность ужесточения монетарной политики ФРС США. Дополнительным драйвером к укреплению рубля стал рост нефтяных котировок.