Недельный обзор рынков (21.01.19 – 25.01.19)

Главной темой недели на азиатских фондовых рынках стало замедление темпов роста ВВП Китая в IV квартале 2018 года до 6,4% г/г. Зафиксированные темпы роста стали минимальными со II квартала 2009 года. В результате за 2018 год экономика Поднебесной расширилась на минимальные с 1990 года 6,6% г/г. В данной связи результат торговых переговоров между США и Китаем, очередной раунд которых состоится 30-31 января, носит принципиальное значение. В случае негативного сценария инвесторы ожидают внедрения новых стимулирующих мер со стороны правительства КНР. 

В 2018 году власти страны уже сократили требования к банкам в части формирования резервов, а также внедрили ряд налоговых льгот для физических лиц. На прошедшей неделе Министерство финансов КНР заявило о том, что прорабатывает возможность сокращения налоговых сборов для мелких и средних предприятий. В свою очередь, министры финансов и торговли США Стивен Мнучин и Росс Уилбур позитивно высказались об ожиданиях предстоящих торговых переговоров.

На прошедшей неделе состоялось заседание Банка Японии, по итогам которого регулятор оставил свою кредитно-денежную политику неизменной. Ключевая ставка сохранена на уровне -0,1%. Средний базовый прогноз потребительской инфляции в стране на 2019-2020 финансовый год (1 апреля 2019 года – 31 марта 2020 года) понижен с 1,4% г/г до 0,9% г/г. В декабре 2018 года индикатор расширился на 0,4% г/г, вернувшись к уровню июня 2018 года. Несмотря на снижение прогнозных показателей, регулятор намерен продолжать проводить стимулирующую кредитно-денежную политику до момента достижения инфляцией целевого уровня в 2% г/г.

В меру позитивная макроэкономическая статистика, опубликованная в РФ в течение прошедшей недели, определила динамику торгов на отечественных фондовых рынках. По оценкам Министерства экономического развития РФ, ВВП страны в 2018 году вырос на 2% г/г после увеличения на 1,6% г/г годом ранее. Ключевое влияние на улучшение динамики ВВП оказала строительная отрасль, которая обеспечила 0,3 п.п. в приросте экономики страны после отрицательных 0,1 п.п. годом ранее. В условиях стремительного развития рынка ипотечного жилищного кредитования российские застройщики демонстрируют увеличение темпов роста операционных и финансовых показателей. 

ГК «ПИК» в 2018 году увеличила реализацию недвижимости на 5,6% г/г – до 1,94 млн кв. м. При этом совокупная сумма заключенных договоров достигла 210,6 млрд руб., увеличившись за год на 10,9%. По итогам 2018 года 65% общего объема продаж компании составили сделки по ипотеке. В свою очередь, вклад промышленного сектора в динамику ВВП в 2018 году оценивается в 0,6 п.п. Объем промышленного производства в стране расширился на 2,9% г/г, в то время как максимальные темпы роста продемонстрировал сектор добычи полезных ископаемых (+4,1% г/г), чему способствовало увеличение добычи угля, газа и сырой нефти.

На прошедшей неделе ЦБ РФ объявил о том, что с 1 февраля 2019 года приступит к проведению отложенных в 2018 году покупок валюты в рамках бюджетного правила для Министерства финансов РФ. Ежедневный объем покупок иностранной валюты на внутреннем рынке увеличится на 2,8 млрд руб., а сам процесс растянется на 36 месяцев. В случае возникновения угроз финансовой стабильности регулятор оставляет за собой право приостанавливать покупку иностранной валюты. Данное заявление может оказать негативное влияние на российскую валюту в среднесрочной перспективе.

Главной темой на европейских рынках остаётся вопрос формата выхода Великобритании из состава ЕС. На прошедшей неделе Тереза Мэй выступила в парламенте с «запасным вариантом» сделки по Brexit, в рамках которой парламент получит больше влияния в процессе разработки будущего торгового соглашения с ЕС. Финальное решение еще не принято, однако министр торговли Великобритании Лиам Фокс в рамках Всемирного экономического форума в Давосе уже провёл встречи с министрами Южной Кореи, Гонконга, Канады, Колумбии и Израиля для обсуждения вопросов пролонгации торговых соглашений после выхода страны из состава европейского блока.

На прошедшей неделе также состоялось заседание ЕЦБ, по итогам которого регулятор оставил свою кредитно-денежную политику неизменной: текущий уровень основных ставок не изменится по крайней мере до лета 2019 года. ЕЦБ также подтвердил план реинвестирования средств, которые будут получены от погашения ценных бумаг, купленных в рамках недавно завершившейся программы количественного смягчения. 

Несмотря на ультрамягкую кредитно-денежную политику ЕЦБ, неопределённость вокруг выхода Великобритании из состава ЕС, протест «жёлтых жилетов» во Франции, а также слабость автомобильного сектора наряду с опасениями глобальной «торговой войны» оказывают заметное негативное влияние на деятельность европейских компаний. Производственный индекс PMI в еврозоне в январе 2019 года упал до минимального за последние 50 месяцев уровня в 50.5 пунктов, тогда как аналогичный индекс в сфере услуг продемонстрировал спад до 65-месячного минимума в 50.8 пунктов.

Динамику американских фондовых индексов в ходе укороченной недели во многом определили корпоративные отчёты местных компаний. Технологический гигант Intel Corporation (INTC) отчитался об увеличении выручки в IV квартале 2018 года на 9% г/г – до $18,7 млрд. В результате годовая выручка INTC достигла рекордных в истории $70,8 млрд. В отсутствие отложенных налоговых выплат в IV квартале 2018 года компания зафиксировала чистую прибыль по GAAP в размере $5,2 млрд по сравнению с чистым убытком в размере $0,7 млрд в аналогичном периоде прошлого года. Немного хуже отчиталась корпорация IBM (IBM): выручка компании в IV квартале 2018 года снизилась до $21,8 млрд (-3,5% г/г), однако сокращение отложенных налоговых выплат с $5,5 млрд до $2,5 млрд за год привело к фиксации чистой прибыли в $1,95 млрд против чистого убытка в размере $1,05 млрд в IV квартале 2017 года.

Негативной новостью для американских инвесторов стало сокращение числа сделок на рынке вторичной недвижимости в декабре 2018 года до 4,99 млн ед. в годовом выражении. Данный результат стал минимальным с марта 2015 года, тогда как темпы спада показателя достигли 6,4% м/м и 10,2% г/г. Основным фактором ухудшения показателя является повышение диапазона ключевой ставки ФРС США в 2018 году с 1,25-1,50% до 2,25-2,50%. Удержать рынок недвижимости в стране от стремительного сокращения спроса должна ситуация на рынке труда, в том числе рост заработных плат американских домохозяйств. Количество первичных заявок на пособия по безработице в США за неделю с окончанием 19 января упало ниже 200 тыс. ед. впервые с 1969 года. Показатель остановился на отметке 199 тыс. ед. За последние 4 недели среднее значение индикатора составляет 215 тыс. ед., что существенно ниже уровня 300 тыс. ед., рассматриваемого в качестве критической границы для определения состояния рынка труда.

Негативное влияние на динамику стоимости нефти оказало заявление Управления энергетической информации США (EIA), согласно которому в феврале 2019 года добыча сланцевой нефти в стране увеличится на 62 тыс. баррелей в сутки по сравнению с прогнозным показателем за январь. Кроме этого, за предыдущую неделю объем коммерческих запасов нефти в стране расширился на максимальные за последние 10 недель 8 млн баррелей. Количество активных нефтяных буровых установок в Штатах за неделю с окончанием 25 января выросло на 10 ед. – до 862 ед.

Рубль заметно укрепился по отношению к доллару и евро на фоне практически полного отсутствия негативных новостей на российском рынке. Макроэкономические показатели, опубликованные в ходе недели в РФ, оказали позитивный эффект на российскую валюту.