Недельный обзор рынков (25.01 – 29.01.2016)

Фондовые индексы азиатского региона завершили торговую неделю разнонаправленно. В то время как индексы Nikkei 225 и Hang Seng росли на решении Банка Японии снизить процентную ставку, Китайский Shanghai Composite оказался аутсайдером подъема на фоне бегства капитала из страны. Падение не удалось остановить даже за счет поддержки рынка КНР со стороны государственных фондов. Данные факторы, в совокупности с рекордным падением экспорта на 8% г/г в декабре, повлияли на решение банка Японии снизить процентную ставку по депозитам с 0,1% до -0,1%. Одновременно с этим был пересмотрен прогноз по инфляции с 2% г/г к концу 2016 года до 1,2% г/г к марту 2017.

Риски того, что экономика Японии не достигнет целевых темпов роста, продолжают расти. Подтверждением этому тезису является опубликованная статистика по розничным продажам, которые в декабре 2015 года снизились на 1,1% г/г, при этом расходы населения просели за аналогичный период на 4,4% г/г. Несмотря на попытки регулятора стимулировать темпы роста экономики, принимаемые меры с малой долей вероятности позволят стабилизировать падающий внешний спрос на товары.

Не сможет это также вызвать и резкий скачек внутреннего потребления, ранее слабо реагирующего на проводимое монетарное стимулирование. Единственным, хоть и малоэффективным методом поддержки экономики, остается девальвация иены. На этом фоне стоит ожидать дальнейшего замедления темпов подъема ВВП как минимум до II квартала 2016 года.

Отечественные фондовые индексы завершили торговую неделю в зеленой зоне. Рост нефтяных котировок с исторических минимумов значительно улучшил настроения инвесторов, которые продолжили покупки акций. Снижение экономической активности в РФ продолжается. Выпуск в промышленном производстве в декабре 2015 года сократился на 4,5% г/г, при этом индекс цен производителей вырос 10,7% г/г.

Снижение экономической активности в РФ продолжается. Выпуск в промышленном производстве в декабре 2015 года сократился на 4,5% г/г, при этом индекс цен производителей вырос 10,7% г/г. Данные факторы свидетельствуют о резком повышении издержек и необходимости увеличения рентабельности бизнеса, что в перспективе может повлиять на снижение темпов экономического роста на фоне протекающего одновременно процесса падения реальных доходов населения.

Однако несмотря на необходимость поддержки экономики, ЦБ РФ ориентируется на инфляционные риски, из-за перспективы роста которых, по итогам заседания совета директоров регулятора было принято решение сохранить ключевую ставку на уровне 11%. В перспективе, продолжающееся падение выпуска отечественными компаниями может негативно отразится на темпах роста ВВП РФ в 2016 году. За прошедшую неделю практически все крупнейшие отечественные ритейлеры представили финансовые результаты за 2015 год.

Наибольший подъем годовой выручки на 30,3% г/г был зафиксирован у компании Lenta Ltd, в то время как X5 Retail Group, ПАО «Магнит» и ГК «Дикси» увеличили общие продажи соответственно на 27,3% г/г, 23,4% г/г и 19% г/г. Стоит отметить, что темпы подъема выручки удалось увеличить лишь компаниям Lenta Ltd и X5 Retail Group благодаря проводимой ценовой политике и значительному увеличению присутствия в регионах. На этом фоне стоит ожидать дальнейшего падения темпов роста финансовых результатов компаний, ведущих бизнес в высокой ценовой категории.

Европейские фондовые площадки завершили торговую неделю подъемом котировок. Скудный новостной фон предопределил зависимость динамики ключевых индексов еврозоны от публикаций внешней макростатистики. Несмотря на решение ЕЦБ понизить ставку в декабре 2015 года, темпы роста экономики еврозоны хоть и увеличиваются, однако до сих пор значительно не дотягивают до целевых показателей регулятора. Экономика Великобритании продолжает демонстрировать результаты лучше континентальной европы.

Данную тенденцию можно наблюдать по уровню инфляции, которая в январе 2016 года составила 0,4% в годовом исчислении, а также по состоянию экономики Германии, где розничные продажи сократились в январе на 0,2% м/м, а прогноз по темпам роста ВВП на 2016 год был понижен до 1,7% г/г. Несмотря на это, инфляция по еврозоне будет увеличиваться по мере снижения влияния падающих котировок энергоносителей и за счет эффекта от проводимой ЕЦБ программы QE, которая может быть дополнительно расширена в случае продолжения стагнации. Экономика Великобритании продолжает демонстрировать результаты лучше континентальной Европы.

ВВП страны в IV квартале 2015 года вырос на 0,5% г/г, а индекс цен на недвижимость за январь 2016 увеличился на 4,4% г/г. Поддержку экономическому росту оказывает одновременное усиление рынка труда и низкая инфляция, но наблюдается снижение промышленного производства, усиливающееся даже в условиях падения цен на сырье. Однако поскольку на данный сектор приходится лишь 10% от ВВП страны, ожидать резкого сокращения темпов роста экономики не стоит, тем не менее из-за влияния ухудшающейся внешней конъюнктуры Банк Англии вряд ли пойдет на повышение процентных ставок ранее 2017 года.

Фондовые индексы США завершили торговую неделю подъемом котировок. Решение ФРС США сохранить базовую процентную ставку на прежнем уровне, наряду с позитивно начавшимся сезоном корпоративной отчетности, поддержали оптимизм инвесторов, из-за чего ключевые американские индексы возобновили рост. Сезон корпоративной отчетности в США продолжается. К концу недели отчетность представили 34,6% компаний из индекса s&p 500, при этом в 72,8% случаев результаты превзошли ожидания аналитиков.

Состояние внешней конъюнктуры все больше увеличивает риски для экономического роста США. Так, ВВП страны в IV квартале 2015 года вырос на 0,7% г/г, в то время как ожидался рост на 0,8% г/г. Основной причиной замедления стало падение чистого экспорта на фоне роста курса доллара и снижения объемов внешней торговли.

Укрепление опасений за степень влияния внешней конъюнктуры было выказано также ФРС, поскольку по итогам заседания процентная ставка была сохранена на прежнем уровне. Несмотря на это, регулятор отмечает значительное укрепление рынка труда, что подтверждается снижением количества первичных заявок на пособие по безработице до 284 тыс. Благодаря этому увеличивается внутреннее потребление, фактически являющееся основой экономического роста. Одновременно с этим мы ожидаем дальнейшего увеличения темпов роста цен за счет исчерпания эффекта от падения стоимости энергоносителей.

При дальнейшем приближении инфляции к целевому значению ФРС в 2% г/г, вероятность подъема базовых процентных ставок регулятором увеличивается. Сезон корпоративной отчетности в США продолжается. К концу недели отчетность представили 34,6% компаний из индекса S&P 500, при этом в 72,8% случаев результаты превзошли ожидания аналитиков. Наиболее значимыми можно назвать результаты компаний Apple Inc (AAPL), The Boeing Company (BA) и Johnson & Johnson (JNJ). 

Выручка компаний в отчетный период выросла соответственно на 1,7% г/г, 6% г/г, в то время как у Johnson & Johnson снизилась на 5,1% г/г. Результаты деятельности компаний оказались хуже ожиданий аналитиков на фоне значительного укрепления курса доллара по отношению к основным мировым валютам. Сильный доллар и в дальнейшем будет оказывать влияние на финансовые результаты компаний, из-за чего в 2016 году могут замедлиться темпы роста их прибыли.

Котировки нефти по итогам торговой недели значительно укрепились с исторических минимумов на фоне заявлений Министра энергетики РФ Александр Новака о возможном созыве внеочередного заседания ОПЕК при участии России в феврале 2016 года с целью обсуждения возможного снижения добычи «черного золота» в пределах 5%.

Настроения инвесторов не испортились даже после публикации статистики по запасам сырой нефти в США, которые по данным Энергетической информационной администрации США (EIA) увеличились на 8,4 млн. барр.

На валютном рынке иена значительно снизилась по отношению к основным мировым валютам на фоне снижения процентной ставки Банком Японии. Рубль, в свою очередь, укрепился по отношению к доллару и евро с локальных минимумов из-за значительного роста котировок «черного золота».