Недельный обзор рынков (25.09 – 29.09.2017)

Ослабление иены оказало поддержку индексу Nikkei 225 в ходе торговой недели. В пятницу инвесторов ожидал целый блок макростатистики из Японии, который во многом характеризует текущую экономическую ситуацию в стране. В августе потребительская инфляция без учёта изменения цен на энергоносители и продукты питания составила 0,2% г/г. Подтверждают кризис внутреннего потребления и другие данные.

В частности, темпы роста объема розничных продаж в Японии в августе сократились до 1,7% г/г, тогда как расходы домохозяйств за месяц выросли на 0,6% г/г при прогнозируемом росте на 1% г/г, и это несмотря на сохраняющуюся безработицу в 2,8%. В подобной ситуации ожидать ужесточения кредитно-денежной политики Банком Японии не приходится. Напротив, с целью сохранения текущего экономического курса премьер-министр страны Синдзо Абэ на прошедшей неделе запустил процесс роспуска нижней палаты парламента.

В рамках своего выступления премьер-министр объявил о планируемом введении новых стимулирующих мер в сферах образования, дошкольного воспитания и корпоративного менеджмента. Средства в размере $17,8 млрд. планируется изъять из доходов от увеличения налога с продаж, запланированного на октябрь 2019 года. В свою очередь, главные новости в Китае пришли из корпоративного сектора. Совокупная чистая прибыль промышленных предприятий страны в августе расширилась на 24% г/г до $101,2 млрд. при увеличении показателя за январь-август 2017 года на 21,6% г/г до $741 млрд. на фоне роста стоимости промышленных товаров и сокращения производственных и административных издержек.

Кроме этого на неделе было объявлено о введении ряда поддерживающих мер в сферах малого и среднего бизнеса. В частности, с кредитных организаций страны не будет взиматься НДС по кредитам малому и среднему бизнесу в течение 2 лет. Кроме этого размер максимальной кредитной линии для одного заёмщика в рамках программы будет увеличен со 100 тыс. юаней до 1 млн. юаней.

Сильный статистический фон, а также рост нефтяных котировок в начале недели поддержали российские фондовые индексы. Согласно данным Министерства экономического развития, ВВП страны в августе этого года расширился на 2,2% г/г после увеличения на 2% г/г в июле, чему способствовали хорошие результаты сельскохозяйственного сектора и обрабатывающих производств.

Вместе с тем сохранения текущего тренда на дальнейшее повышение индикатора, по мнению Центрального Банка, ждать не стоит – в III квартале 2017 года показатель может замедлиться до 1,7%-2,2% г/г. Другой важной новостью недели стало внесение изменений в закон о бюджете на 2017 год и на плановый период 2018-2019 гг.

По оценкам Министерством финансов РФ, дефицит федерального бюджета в текущем году достигнет 2,18% ВВП по сравнению с предыдущей оценкой в 2,09% ВВП. Уже в 2018 году объем дефицита бюджета должен сократиться до 1,4% ВВП, а к 2019 году – достичь 0,8%-0,9% ВВП в отсутствии значимых шоков на сырьевых рынках.

В конце недели глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина объявила о возможности проведения первичного публичного размещения акций санируемых банков «ФК Открытие» и «Бинбанк». По словам главы регулятора, данный шаг способен повысить привлекательность банковского сектора страны не только среди крупных стратегических инвесторов, но и среди других участников экономики.

Несмотря на присутствие целого ряда отрицательных факторов, европейские фондовые индексы на прошедшей неделе окрасились в зелёный цвет. Среди важных новостей для всего региона — сокращение базовой потребительской инфляции в еврозоне в сентябре этого года до 1,1%. Французский CAC 40 за неделю прибавил 0,9%, а новоизбранный президент страны Эммануэль Макрон представил первый проект бюджета, согласно которому бюджетный дефицит страны в 2018 году будет снижен до 2,6% ВВП с прогнозного уровня в 2,9% ВВП в 2017 году.

Важным событием прошедших выходных стали состоявшиеся в Германии парламентские выборы. Несмотря на победу партии Ангелы Меркель на выборах, их исход стал довольно неожиданным. Лидирующий партийный альянс «Христианско-демократический союз Германии» и «Христианско-социальный союз Баварии» получил 33% мест в парламенте, показав худший результат с 1949 года. «Социал-демократическая партия Германии» также уступила свои позиции и заняла всего 20,5% мест в парламенте. В свою очередь, партия «Альтернатива для Германии», проповедующая более правые взгляды, впервые вошла в состав парламента и сразу же заняла 12,6% мест.

В данной ситуации лидирующей партии будет сложнее сформировать правительство, а влияние оппозиции усилится. Как показывают последние данные, главным источником роста экономики Великобритании остаётся внутреннее потребление, в том числе в сфере услуг. По окончательным данным, ВВП страны во II квартале 2017 года расширился на 0,3% к/к или на 1,5% г/г (при росте на 1,8% г/г кварталом ранее). Увеличение чистого объема выпущенного в стране долга физическим лицам в августе на 5,6 млрд. фунтов стерлингов (4,8 млрд. фунтов стерлингов в июле) должно поддержать сложившуюся тенденцию.

Стоит отметить, что Банк Англии пристально следит за ситуацией в секторе. Согласно ежеквартальному отчёту, содержащему оценку стабильности текущей финансовой системы страны, регулятор обеспокоен быстрым ростом сектора потребительского кредитования. Несмотря на то, что потребительские кредиты в стране представляют только 11% долгового портфеля домохозяйств, волатильность на данном рынке может серьезно повлиять на местные банки. Вскоре отрасль ожидает стресс-тестирование, по результатам которого некоторым банкам, возможно, придётся изменить своё отношение к оценке рисков.

По итогам торговой недели все американские фондовые индексы смогли выбраться в зелёную зону. Положительным фактором для рынков стало выступление президента страны, в рамках которого были представлены некоторые детали готовящейся налоговой реформы. Немного изменённый план предполагает сокращение корпоративной налоговой ставки до 20%, а также снижение максимальной ставки подоходного налога с 39,6% до 35%.

Однако конкретных источников финансирования для покрытия бюджетного дефицита в случае снижения налоговых поступлений предложено не было. По нашему мнению, озвученных Дональдом Трампом деталей пока что недостаточно для оценки готовящейся реформы. Позитивной новостью для инвесторов стал выход окончательных данных по динамике ВВП страны во II квартале 2017 года. Показатель расширился на 3,1% к/к при предыдущей оценке роста на 3% к/к.

Причиной переоценки стало увеличение инвестиций предприятий в рамках последнего расчёта. Стоит отметить и увеличение чистой прибыли корпоративного сектора страны (без учёта показателей компаний из финансового сектора) на $59,1 млрд. за квартал после роста показателя на $3,8 млрд. за первые 3 месяца 2017 года. Одной из причин подобной динамики является улучшение результатов экспортёров на фоне ослабления курса американской валюты по отношению к евро.

Сокращение стоимости нефти марки Brent в последний торговый день на 1% оказало определяющее влияние на динамику её стоимости по итогам недели. В пятницу был опубликован отчет нефтесервисной корпорации Baker Hughes, согласно которому количество активных нефтяных буровых установок в США за неделю с окончанием 29 сентября увеличилось на 6 ед. до 750 ед. Инвесторы опасаются того, что сланцевые производители из США прибегнут к постепенному повышению добычи.

Пока что очевидных предпосылок для данного шага нет – по итогам недели с окончанием 22 сентября объем коммерческих запасов нефти в Штатах сократился на 1,8 млн. баррелей при прогнозируемом росте показателя на 2,9 млн. баррелей. Укрепление курса доллара по отношению к основным мировым валютам привело к снижению стоимости драгоценных металлов.

Доллар значительно укрепился по отношению к европейской валюте после неоднозначных результатов парламентских выборов в Германии.