После публикации итогов референдума в Великобритании акции европейских банков обвалились в цене более, чем на 20% за два дня. Однако данное событие лишь усилило падение котировок, которое в реальности началось еще в августе 2015 года, когда стало известно о том, что финансовое положение крупнейшего банка Германии Deutsche Bank и ряда других ведущих кредитных организаций Европы оставляет желать лучшего. В частности, стоимость акций Deutsche Bank с тех пор сократилась почти в три раза. Между тем, согласно оценке Goldman Sachs Group Inc, в результате выхода Соединенного Королевства из Евросоюза чистая прибыль банков континентальной Европы сократится на 32 млрд. евро в следующие три года, тогда как еще 10 млрд. потеряют кредитные организации Великобритании. Ухудшение финансового положения организаций будет происходить по ряду причин.
Во-первых, скорее всего, по условиям выхода из ЕС граждане европейских государств больше не смогут работать в Великобритании без получения визы, а сами кредитные организации будут вынуждены пройти через множество юридических процедур, предусмотренных для иностранных компаний. Это приведет к тому, что банкам придется отказаться от части операций и перевести ряд рабочих мест на континент. В частности, свои трейдинговые операции планирует перенаправить в Германию Deutsche Bank - сейчас штат компании в Лондоне насчитывает порядка 9 тыс. сотрудников. Реструктуризация подразделений и переоформление юридических документов потребуют значительных вложений, что окажет негативное влияние на финансовые показатели банков.
Во-вторых, Великобритания является одним из ключевых торговых партнеров Евросоюза, а ее выход может привести к ощутимому сокращению экспорта в ряде европейских государств. В то же время проблемы экспортоориентированных предприятий в первую очередь негативно скажутся на банковском секторе. Так, итальянские банки оценивают возможные торговые потери страны от Brexit в 3 млрд. евро. Между тем, объем проблемных долгов в стране уже достиг 360 млрд евро, что соответствует 17% от всех выданных кредитов или четверти ВВП Италии.
Для сравнения во время кризиса 2008 года доля «плохих» долгов в США достигала лишь 5% от общего кредитного портфеля. На этом фоне правительство Италии начало всерьез рассматривать возможности поддержки финансового сектора страны - речь может идти о вливании 40 млрд. евро в обмен на акции кредитных организаций. Например, потребность в деньгах испытывает старейший банк в мире и третий по размеру активов в Италии Monte dei Paschi di Siena, совокупный объем проблемных долгов которого составил 46,9 млрд. евро по итогам 2015 года. ЕЦБ уже потребовал от кредитной организации сократить данную цифру до 38,9 млрд. евро и 32,6 млрд. евро соответственно к концу 2017 и 2018 года.
Таким образом, учитывая и без того хрупкое положение европейских банков, Brexit может стать тригером к банкротствам ряда крупных кредитных организаций. При этом под ударом могут оказаться не только банки с высоким уровнем проблемных долгов, но и те, что долгое время считались самыми надежными, например, Deutsche Bank, который в 2015 году уже получил чистый убыток в размере 6,8 млрд. евро. Значительные вложения в производные финансовые инструменты в условиях существенной волатильности на рынке создают повышенные риски для многих банков Европы.
В 2012 году ЕЦБ уже спасал проблемные банки Европы - тогда 800 кредитных организаций из Италии, Португалии, Испании, Греции и ряда других стран получили в общей сумме порядка 1 трлн. евро в рамках долгосрочной программы рефинансирования. Однако в этот раз возможностей европейского регулятора может не хватить для спасения всех крупных банков, так как помимо стран Южной Европы в банковский кризис могут быть втянуты и кредитные организации Германии, Франции и других ключевых экономик региона. При этом многие вкладчики уже совсем скоро могут решиться на вывод средств из, казалось бы, ранее надежных европейских банков. На этом фоне инвестиции в акции европейских банков выглядят достаточно рискованными в текущих условиях.
Марина Теущакова - аналитик QBF
