23 июня большинство жителей Великобритании проголосовало за выход страны из состава ЕС. Итоги референдума стали неожиданностью для аналитиков и выступили шоком для финансовых рынков. На этом фоне курс фунта относительно доллара пробил исторический минимум, резко обвалились мировые индексы, котировки нефти и ряд других активов, а на фондовом рынке значительно повысилась волатильность. При этом премьер-министр Соединенного Королевства, Дэвид Кэмерон, объявил о решении уйти в отставку, что еще больше увеличило неопределенность дальнейшего варианта развития событий в Европе и мире.
СЕЙЧАС ВЕЛИКОБРИТАНИЮ ОЖИДАЕТ ДОЛГИЙ ПРОЦЕСС ОБСУЖДЕНИЯ И СОГЛАСОВАНИЯ УСЛОВИЙ ВЫХОДА ИЗ ЕВРОСОЮЗА, КОТОРЫЙ МОЖЕТ ЗАТЯНУТЬСЯ НА ДВА ГОДА. ЭТО ОЗНАЧАЕТ, ЧТО ВЫСОКАЯ ТУРБУЛЕНТНОСТЬ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ НА ФОНЕ НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ В ЕВРОПЕ, ВЕРОЯТНО, СОХРАНИТСЯ НА ПРОДОЛЖИТЕЛЬНОЕ ВРЕМЯ.
Последствия отказа от членства непосредственно для самого Соединенного Королевства будут зависеть от того, насколько «жесткими» будут условия выхода. Наиболее позитивный сценарий подразумевает путь Норвегии, которая является членом Европейского экономического пространства и получает большинство экономических и торговых преимуществ, несмотря на отказ от вступления в Евросоюз.
По предварительным оценкам, отказ от членства в ЕС может стоить Великобритании потерей от 5% до 25% дохода на душу населения, а сильнее всего пострадает внешняя торговля, инвестиции и рынок труда. Кроме того, ухудшение отношений с материковой Европой означает потерю части политического и военного влияния. Зато Соединенному Королевству больше не придется платить ежегодный членский взнос, который в 2015 году составил порядка 13 млрд. евро. Страна также получит независимость в принятии политических и экономических решений. Реальные же последствия Brexit проявятся в среднесрочной перспективе.
В ОПАСНОМ ПОЛОЖЕНИИ В НАСТОЯЩЕЕ ВРЕМЯ НАХОДИТСЯ И ЕВРОСОЮЗ, ТАК КАК БЫЛ СОЗДАН ПРЕЦЕДЕНТ, В РЕЗУЛЬТАТЕ КОТОРОГО МЕЖГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБЪЕДИНЕНИЕ МОЖЕТ СТОЛКНУТЬСЯ С ЦЕПНОЙ РЕАКЦИЕЙ И ОТ ЧЛЕНСТВА НАЧНУТ ОТКАЗЫВАТЬСЯ И ДРУГИЕ СТРАНЫ.
Самые сильные протестные движения на данный момент наблюдаются в Италии и Греции, что делает эти страны наиболее уязвимыми в плане выхода из ЕС. В то же время развал Евросоюза приведет к непредсказуемым экономическим последствиям не только в Европе, но и во всем мире. Таким образом, в Европе начался период высокой неопределенности. Это еще сильнее увеличило и без того значительную волатильность на финансовых рынках, вызванную целым рядом причин, включая ужесточение монетарной политики в США и охлаждение экономики Китая. На этом фоне все более инвестиционно привлекательными становятся защитные активы, например, золото и серебро.
В частности, котировки золота поднялись на 25% с начала года, в том числе за счет роста на 5% в день публикации итогов референдума. В то же время от длинных позиций в европейские акции мы рекомендуем воздержаться. Наиболее сильным в этой ситуации выглядит американский рынок, влияние Brexit на который, вероятно, будет только краткосрочным. При этом небольшая коррекция создаст хорошую точку для входа по компаниям, которые ведут свою деятельность в стабильно растущих и быстроразвивающихся нефинансовых секторах, например, в технологическом.
Марина Теущакова - аналитик QBF
