С конца 2015 года государственные структуры РФ активно обсуждают проект финансовой поддержки одного из крупнейших государственных игроков на финансовом рынке страны “Банка развития и внешнеэкономической деятельности” (Внешэкономбанк, ВЭБ). С 2012 года по 2014 год банк уже получил поддержку от государства в размере 335 млрд. руб. за счет средств федерального бюджета, ЦБ РФ, Фонда национального благосостояния, а также передачи части активов государственных корпораций (в том числе части акций “Ростелекома” в 2013 году). Тем не менее неосторожная стратегия банка, предусматривающая финансирование нерентабельных проектов, среди которых выдача кредитов под строительство олимпийских объектов в Сочи на сумму 247,1 млрд. руб., приводит к значительному снижению возможностей корпорации. Дополнительной угрозой для госкомпании стало закрытие иностранных источников финансирования в июле 2014 года. За ближайшие 4 года “Внешэкономбанк” обязан погасить обязательства в размере 488 млрд. руб. – помогать госкорпорации, похоже, будут всей страной.
Поддержка “ВЭБа” началась еще в 2015 году – 30 декабря Правительством РФ был принят комплекс мер по повышению финансовой устойчивости госкорпорации. В рамках принятых решений на 5 лет был увеличен срок депозитов (с 15 до 20 лет), размещенных в “ВЭБе” Фондом национального благосостояния, при одновременном снижении минимального уровня процентной ставки c 6,25% до 0,25% и установлении льготного периода по уплате процентов на срок до 3 лет (в течение данного периода проценты начисляются, не капитализируются и выплачиваются в день окончания периода). В конце I квартала 2016 года состоялось заседание Наблюдательного совета “Внешэкономбанка”, на котором председатель правительства РФ Дмитрий Медведев объявил о том, что Правительство РФ приняло решение о докапитализации банка в 2016 году на сумму 150 млрд. руб.
График погашения долговых обязательств “Внешэкономбанка”, $ млрд.Источник: данные “Внешэкономбанка”
Среди возможных источников докапитализации рассматривается сразу несколько вариантов. Во-первых, “ВЭБ” предлагает конвертировать задолженность по кредитам Центробанку РФ в субординированный кредит (кредит без возможности досрочного требования погашения со стороны кредитора) на срок до 10 лет по ставке 1% годовых. Во-вторых, банк планирует привлечь средства Казначейства РФ в размере 55 млрд. руб. на свои депозитные счета. Кроме этого, госкорпорация призывает Правительство РФ рассмотреть возможность размещения 100 млрд. руб. пенсионных накоплений, находящихся под управлением “ВЭБа”, в его облигации. Данный шаг не приведет к увеличению рискованности вложений, так как риск облигаций госкомпании, по мнению банка, близок к суверенному. К лету 2016 года будет рассмотрен вопрос о пролонгировании размещенного во “Внешэкономбанке” депозита Фонда национального благосостояния в размере 50 млрд. руб., срок размещения которого истекает 8 июня. Дополнительным источником финансирования, который, по нашему мнению, может быть интересен инвесторам, станет выпуск облигаций – так 27 апреля состоялся сбор заявок на новый выпуск облигаций объемом 15 млрд. руб. со сроком обращения 3 года и ставкой купона в 11-11,25% годовых, выплачиваемых ежеквартально.
Стоит отметить, что все предлагаемые шаги во многом призваны разрешить только текущие проблемы банка и, несмотря на заявления официальных представителей, ведут к накоплению рисков в финансовом секторе. По нашему мнению, с приходом заместителя председателя “Сбербанка” Сергея Горькова на пост председателя “Внешэкономбанка” в конце февраля 2016 года госкорпорацию в ближайшие 2 года могут ждать существенные изменения, направленные на избавление от непрофильных и небезопасных активов. Среди возможных перспектив развития событий мы рассматриваем продажу активов санируемых банков “Связь-Банк” и “Глобэкс”, а также частичную распродажу активов лизинговой группы “ВЭБ Лизинг”. Кроме этого, стоит ожидать и более детального подхода в вопросах финансирования крупных инвестиционных проектов – без данного шага “Внешэкономбанк” может стать бомбой замедленного действия для финансовой системы РФ.
Александр Жданов — аналитик QBF
