Мировой рынок IPO

По итогам III квартала текущего года активность компаний и инвесторов на мировом рынке IPO снизилась. За данный период количество размещений, проведенных по всему миру, сократилось на 19% г/г до 226. При этом объемы привлеченных средств за счет IPO также снизились на 21,7% г/г до $40,4 млрд. Тем не менее квартальные данные по объемам размещений в значительной степени могут колебаться от квартала к кварталу из-за крупных размещений, таких как IPO японского поставщика услуг мобильной связи SoftBank Corp. на Токийской фондовой бирже, которой привлек $23,5 млрд в конце 2018 года. В то же время в I квартале 2019 года наблюдался значительный спад на мировом рынке IPO, вызванный в первую очередь снижением американских фондовых индексов в течение последнего квартала прошлого года, а также геополитической неопределенностью.

Если посмотреть на годовую динамику размещений и объемов привлеченных средств на мировом рынке IPO за последние 9 лет, то ярко выраженной тенденции не наблюдается. В свою очередь, рост количества IPO в 2017 году обусловлен благоприятной экономической конъюнктурой, и низкой волатильностью на фондовых рынках. В Китае и США на фоне высоких темпов роста ВВП число размещений увеличилось на 63,1 г/г и 73,8% г/г соответственно. Тем не менее уже в 2018 году количество IPO в КНР сократилось на 76,6% г/г до 96 на фоне введения американских пошлин на импортируемые из Китая товары.

В 2019 году количество IPO продолжило снижаться, однако уже из-за сокращения их количества в других странах. За 9 месяцев текущего года в результате протестных акций, которые длятся уже несколько месяцев, число размещений в Гонконге упало на 38,9% г/г, в то время как на фоне неопределенности с Brexit в Великобритании за аналогичный период их количество сократилось на 62% г/г. При этом в США данный показатель также снизился на 12,2% г/г.

Несмотря на слабую активность на рынке IPO, в текущем году акции компаний после размещения в среднем демонстрируют значительно более высокую доходность по сравнению с результатами IPO за прошлый год. Отчасти это вызвано тем, что в 2019 году не наблюдалось столь существенного спада на фондовых рынках, как это было осенью 2018 года. Кроме того, в условиях замедления темпов роста мировой экономики и торговых разногласий между рядом крупных стран все меньшее количество компаний, которые не уверены в перспективах своего бизнеса, стремятся стать публичными.

Более высокая доходность акций после IPO в 2019 году по сравнению с 2018 годом также обусловлена удачными размещениями в Азиатско-Тихоокеанском регионе (АТР), в котором рост акций компаний, выходящих на биржу, по итогам первого дня торгов составлял 29,7%. При этом доходность сохраняется вблизи данного значения в течение всего периода обращения акций в текущем году. Главной причиной столь высокой доходности в АТР является запуск 22 июля 2019 года биржи STAR Market в Китае, которую называют аналогом фондовой биржи Nasdaq. В первый день торгов на данной бирже были размещены акции 25 компаний, которые выросли в среднем на 140% по итогам торговой сессии.

По объемам привлеченных средств США остаются мировым лидером. В текущем году их доля в общих объемах привлеченных средств за счет IPO в 2019 году составила 44% против 28% годом ранее. Гонконг также входит в лидеры по данному показателю, хотя, как указывалось ранее, число IPO в стране за 9 месяцев текущего года значительно снизилось. В свою очередь, в Китае за аналогичный период наблюдался рост числа размещений и незначительное снижение в объемах привлеченных средств по сравнению с январем-сентябрем 2018 года.

Уменьшение количества размещений на мировым рынке IPO в текущем году наблюдается во всех секторах. Наибольший спад в процентном соотношении был зафиксирован в нефтегазовом и телекоммуникационном секторах, однако общее уменьшение числа IPO в мире в основном обусловлено их сокращением в финансовом секторе на фоне снижения ключевых процентных ставок большинством центральных банков развитых и развивающихся стран, что влечет за собой более низкие процентные доходы финансовых организаций. При этом существенный эффект на общее число IPO также оказало их снижение в секторе потребительских услуг на фоне вводимых торговых пошлин.

Сокращение мировых объемов привлеченных средств за счет IPO в 2019 году вызвано снижением данного показателя в финансовом секторе за январь-сентябрь текущего года на 36,8% г/г до $32,3 млрд, а также в технологическом – на 44% г/г до $15,4 млрд. Следует обратить внимание, что объемы привлеченных средств техкомпаниями в Азиатско-Тихоокеанском регионе за аналогичный период уменьшились на 75,5% г/г до $4,9 млрд, в то время как в США показатель вырос на 49,1% г/г до $8,2 млрд. В 2020 году благодаря запуску биржи STAR Market в АТР может быть зафиксирован уже рост объемов привлеченных средств.

Снижение активности на мировом рынке IPO в текущем году также связано с тем, что убыточные компании не получают желаемой оценки, как это было с компанией Uber Technologies, Inc., которая провела крупнейшее размещение в 2019 году, исходя из объема привлеченных средств. Еще за несколько месяцев до IPO оценка Uber превосходила $100 млрд. Новостные издания сообщали, что капитализация Uber может достичь даже $120 млрд, однако на текущий момент она составляет $56 млрд. Аналогичная ситуация была и с The We Company (ранее WeWork). Компания рассчитывала получить оценку в $40-50 млрд, но, столкнувшись со скептическим интересом инвесторов к данному IPO, стоимость бизнеса We Company оценивалась менее чем в $10 млрд, так как у участников рынка отсутствуют представления относительно возможности и сроков выхода сети коворкингов на безубыточность. В итоге руководство компании приняло решение отложить проведение IPO, и в данный момент главный инвестор We Company, SoftBank, принимает активное участие в ее деятельности, чтобы в 2020 году вернуться к планам с IPO и получить желаемую оценку. На этом фоне убыточные компании в меньшей степени стремятся выходить на биржу в текущем году.